Q4 2025
Quartalsbericht Q4 und Jahresbericht 2025 – AFB Global Equity Select
Die Erwartungen an stark wachsende Gewinne und Innovationen durch Investitionen in künstliche Intelligenz, geopolitische Spannungen und Strukturbrüche (Handelspolitik, Zölle und geopolitische Risiken), hohe Staatsschulden und zunehmende Unsicherheit durch fehlende Planbarkeit bei gleichzeitig hohen Erwartungen, haben ein volatiles, aber gutes Börsenjahr 2025 geprägt. Insbesondere die Dollarabwertung von rund 14% zum Euro war für uns europäische Investoren ein entscheidender Einflussfaktor auf die tatsächlich erzielten Renditen. Dieses anspruchsvolle Marktumfeld verlangt eine disziplinierte Umsetzung der Anlagestrategie und eine ausgewogene Portfoliostruktur erscheint wichtiger denn je.
Wie waren die Entwicklungen beim AFB, was haben wir erreicht und was hat uns etwas ausgebremst?
Im vierten Quartal 2025 …
konnten die globalen Aktienindizes weiter steigen, vor allem der Aktienmarkt in Japan sowie Edelemetalle legten wiederholt stark zu. Die Fed senkte den Leitzins im Oktober auf 3,75 – 4,0 % und beendete das „Quantitative Tightening“. Im November floss dann Kapital teilweise aus hoch bewerteten Wachstums- und Technologiewerten in defensivere Sektoren und in den Rohstoffbereich. Besonders Energie- und Industriemetalle profitierten von einer robusten globalen Nachfrage, während Edelmetalle durch Zins- und Konjunkturunsicherheiten zusätzlichen Auftrieb erhielten. Der Dezember markierte schließlich den Übergang von einem außergewöhnlich starken Börsenjahr zu einem vorsichtigeren Ausblick. Neben einer weiteren Zinssenkung startete die Fed ein neues Ankaufprogramm für kurzfristige US-Staatsanleihen, wodurch die Dreimonatszinsen auf rund 3,5 % fielen. Langfristige Renditen blieben jedoch erhöht, was strukturelle Liquiditätsengpässe und hohe US-Neuverschuldung widerspiegelte. Zum Jahresende setzte sich die Sektorrotation fort: Hoch bewertete Technologie- und KI-Titel gerieten zeitweise unter Druck (mittlerweile machen „KI-Aktien“ rund 50 % der US-Marktkapitalisierung aus), während selektiv kleinere und mittelgroße US-Unternehmen stärker gefragt waren. Edel- und Industriemetalle blieben fest, und die asiatischen sowie europäischen Märkte zeigten sich uneinheitlich, insgesamt aber stabil. Die Märkte beendeten das Jahr mit soliden Gewinnen, blickten jedoch deutlich vorsichtiger auf 2026.
In Q4 2025 waren die Investmentaktivitäten der Beteiligungsunternehmen im AFB auf ähnlichem Niveau wie in den letzten Quartalen. In Q4 2025 sahen wir mit 31 Akquisitionen und 53 Investments im Portfolio aber deutlich mehr Akquisitionstätigkeit und weniger Investmentaktivität. Mehr Akquisitionstätigkeit als Börseninvestments deuten auf:
- Skepsis gegenüber Börsenbewertungen, Akquisitionen (vorwiegend von nicht börsennotierten, privaten, Unternehmen) liefern mehr „Value for Money“ als Börseninvestments
- Präferenz für Kontrolle und operative Wertschöpfung, Cash wird lieber in kontrollierbare Assets investiert als in volatile Märkte
- Hohe Liquidität und wieder bessere Finanzierungsbedingungen durch Zinssenkungen, Akquisitionsfinanzierung wird attraktiver als Aktienkäufe
- Vorbereitung auf ein unsicheres 2026, in unsicheren Marktphasen ist Kontrolle wertvoller als Liquidität
Wenn die Märkte teuer und unruhig sind, kaufen Beteiligungsunternehmen lieber ganze Unternehmen als Aktien!
Wie haben sich der AFB und die Titel im Fonds geschlagen?
Der AFB konnte in Q4 rund 1,4% zulegen. Stark entwickelten sich in Q4 Sumitomo Corporation +23,9% (Momentum bei Value- und Mischkonzern-Titeln, insbesondere Japan), Altius Minerals +21,9% (zuletzt Übernahme von Lithium Royalty), Dover Corporation +18,6% (US-Mischkonzern, Nachfrage aus den Bereichen Infrastruktur, Energie, Fertigung und Investitionen in Industrieausrüstung) und Investor AB +12,4% (getrieben von den Kernbeteiligungen Atlas Copco und AstraZeneca, aber auch Saab). Belastet haben 3i Group -21,7% (Wachstumssorgen bei Action) und aus dem Bereich Buy and Build Kelly Partners Group –22,0%.
Veränderungen im Fondsportfolio:
Als Fondsmanager, Investor und Unternehmer bewegen wir uns aktuell in einem großen Spannungsfeld und müssen bei derartigen geopolitischen und technologischen Umwälzungen pragmatisch handeln. Im zweiten Halbjahr kam Gegenwind aus zwei Richtungen auf, KI und steigende Bewertungsrisiken haben belastet:
- Befürchtungen hinsichtlich der Auswirkungen von KI auf verschiedene Geschäftsmodelle, insbesondere im Bereich Software (KI als Kurs-Killer: KI könnte die Erstellung von Software schneller und effizienter machen und den Wettbewerbsdruck erhöhen und somit die hohen Margen / Cash Flows verringern)
- Hohe Bewertungen z.B. in den USA bzw. im Bereich von akquisitionsgetriebenen Firmen im Bereich Software und Softwareservice, das Ganze bei erhöhten Zinsen in den USA (statt Wachstumsprämien jetzt Bewertungsabschläge!)
Das hat auch den AFB belastet, trotz erfolgreichen Nachkäufen haben wir schlussendlich die Positionen in Wolters Kluwer und Constellation Software in jeweils 2 Schritten in Erholungsphasen komplett verkauft! Mit Blick auf die Zukunft haben wir den Bereich Royalty and Streaming weiter ausgebaut und unsere Überlegungen zur anhaltenden Stärke des Rohstoffsektors konsequent umgesetzt, und um den Bereich Pharma und Biotech ergänzt.
An dieser Stelle wollen wir die neuen Positionen kurz vorstellen:
Royalty Pharma
Größter Abnehmer von biopharmazeutischen Lizenzgebühren und ein führender Innovationsförderer in der biopharmazeutischen Industrie. Pionier auf dem Lizenzgebührenmarkt und arbeitet mit Innovatoren von akademischen Institutionen und gemeinnützigen Organisationen über kleine und mittlere Biotechnologieunternehmen bis hin zu führenden globalen Pharmaunternehmen zusammen.
PrairieSky Royalty
In Kanada ansässiges Unternehmen, das ein Portfolio von Lizenzgebieten in Kanada anbietet Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens umfasst Lizenzeinnahmen aus der Energieproduktion auf den Lizenzgrundstücken sowie Leasingeinnahmen. Die Gebiete erstrecken sich auf 18,5 Mio. Million Acres. In Summe verfügt das Unternehmen über 325 Mieter (Vertragspartner).
Metalla Royalty and Streaming
Royalty- und Streaming-Unternehmen für Edel- und Basismetalle mit dem Schwerpunkt auf Gold, Silber und Kupfer. Das Unternehmen bietet ein Engagement in Metallen durch ein diversifiziertes Portfolio von Lizenzgebühren und Streams. Das erfahrene Managementteam hat in den vergangenen acht Jahren mehr als 100 Royalties in 32 wertsteigernden Transaktionen erworben.
Im Gesamtjahr 2025…
zählten Edelmetalle und Aktien zu den stärksten Anlageklassen: Gold legte in Euro um rund 56 % zu, Silber sogar um etwa 138 %. Ebenfalls sehr stark entwickelten sich viele KI- und Technologiewerte. Darüber hinaus erzielten auch die europäischen, japanischen und chinesischen Aktienmärkte deutliche Gewinne und ließen den MSCI World Index, der lediglich um 6,4 % zulegte, klar hinter sich. Der AFB konnte unter den beschriebenen Bedingungen 8,7% zulegen, herausragend entwickelten sich Wheaton Precious Metals +111,4%, SoftBank Group +72,9%, Franco-Nevada +69,9% und Chapters Group +66,7, schwach waren u.a. EXOR -17,6% und Kelly Partners Group -22,9%.
Wheaton Precious Metals, unseren Top-Performer 2025, stellen wir hier näher vor:
Eines der größten Edelmetall-Streaming-Unternehmen der Welt. Das Unternehmen hat Vereinbarungen getroffen, um die Edelmetall- oder Kobaltproduktion ganz oder zum Teil aus hochwertigen Bergwerken zu kaufen. Wheaton hat derzeit Streaming-Vereinbarungen mit Minengesellschaften für 23 operative Minen und 25 Entwicklungsprojekte sowie Investmentbeteiligungen an börsennotierten Minenunternehmen.
Hohe Substanzkraft
Beteiligungsunternehmen sind diversifizierte Unternehmensökosysteme und die Geschäftsmodelle dieser Unternehmen sind auch oder ausschließlich auf Wachstum durch Investments und/oder Akquisitionen in andere Unternehmen ausgelegt. Somit ähneln sie von der Struktur her Investmentfonds, sind aber selbst Firmen. Der Besitz eines Unternehmens ist ein dauerhaftes Engagement. Diese Dauerhaftigkeit ist ein weiterer Vorteil zum reinen Anlegen oder Investieren. Man investiert mit den Legenden unter den operativen Investmentprofis und profitiert von deren stabilen, Cashflow-orientierten Geschäftsmodellen enorm. Dazu passt der Satz von Warren Buffett: „Ich bin ein besserer Geschäftsmann, weil ich Investor bin, und ich bin ein besserer Investor, weil ich Geschäftsmann bin.“ Die Lehren aus beiden Erfahrungen verstärken sich und das Ergebnis sind börsennotierte Beteiligungsunternehmen, in diese investieren wir beim AFB.
Echte globale Diversifikation ist in diesen Zeiten der ständig wechselnden politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen in der Welt nötiger denn je! Der AFB Global Equity Select bietet Anlegern genau diese globale Diversifikation mit einem konzentrierten Aktienportfolio von 25-40 Unternehmen und bildet erstmalig dieses Anlagesegment komplett ab, indem alle Investmentstrategien in diesem Bereich berücksichtigt werden. Investieren Sie mit uns gemeinsam in die Berkshire Hathaways der Welt!
Bleiben Sie trotz der Unruhe auf der Welt zuversichtlich! Das Jahr 2026 startet zumindest in einem günstigen Kapitalmarktumfeld und fiskalpolitischen Impulsen, die eine positive Wirkung auf die wirtschaftliche Entwicklung entfalten können.
Alles Gute für 2026 und bis bald,
Ihr Gunter Burgbacher
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Disclaimer: Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 67 Abs. 2 WpHG und / oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Die Verteilung an Privatkunden ist nicht beabsichtigt. Es dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlagestrategieempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 34 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 und keine Anlageempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 35 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 sowie keine Anlageempfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten im Sinne des § 2 Abs. 8 Nr. 10 WpHG dar. Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf ähnliche Entwicklungen in der Zukunft zu. Diese sind nicht prognostizierbar.
Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zum Sondervermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Sondervermögen der HANSAINVEST Hanseatische Investment GmbH sind kostenlos bei Ihrem Berater/Vermittler, der zuständigen Depotbank oder bei HANSAINVEST unter www.hansainvest.com erhältlich. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Greiff capital management AG keine Gewähr. Änderungen vorbehalten.
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
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Matthias Neymeyer
Head of Sales – Business Development Manager Wholesale IFA | Pools | Vertriebe
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Matthias Neymeyer
Head of Sales – Business Development Manager Wholesale IFA | Pools | Vertriebe
Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
Andreas Kaiser
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Andreas Kaiser ist Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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Sultan Deniz bringt seit Mai 2025 als Business Development Managerin – Wholesale Banken & Institutional Clients ihre weitreichende Expertise und Branchen-Erfahrung bei der Greiff capital management AG ein.
Die Diplom-Betriebswirtin (FH) hat davor im Sales-Bereich für namhafte Asset Manager wie Threadneedle, Schroders, M&G und QC Partners gearbeitet. Zuletzt ist sie als Senior Institutional Sales erfolgreich tätig gewesen.
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