september 2024

Monatskommentar Trend Kairos European Opportunities

I-Tranche

In einem unverändert volatilen Marktumfeld verzeichnete der Fondskurs im September ein moderates Kursplus von +0,5 %. Der Stoxx Europe Small stieg im Berichtsmonat um +1,5% an. Seit Jahresbeginn beträgt die Fonds-Rendite +2,3 %. Der Vergleichsindex ist in diesem Zeitraum um +11,0 % angestiegen. Seit Auflage im April 2019 beläuft sich das Alpha des Fonds ggü. dem Vergleichsindex auf +33,5 %. 

Die erhöhte Volatilität auf Einzeltitel-Ebene, eine Reaktion auf Unternehmensnachrichten, war auch im September festzustellen. So fiel z.B. der Kurs unseres französischen Investments Elis nach der Bekanntgabe, eine größere US-Akquisition zu prüfen (!), um -21 %. Wir können diese Kursreaktion fundamental nicht nachvollziehen, zumal eine Transaktion und deren Bedingungen zum aktuellen Zeitpunkt überhaupt nicht absehbar sind. Vor dem Hintergrund der finanziellen Disziplin und des sehr positiven Akquisitions-Track Records des Unternehmens sowie der erst im Juli angehobenen Guidance für 2024 haben wir die Position nach dem Kursrückgang konsequent erhöht. Signifikante Performance-Beiträge resultierten wiederum aus positiven Broker-Kommentaren zu mehreren Unternehmen. Wir sehen unverändert eine hohe Diskrepanz zwischen der Bewertung am Markt und dem fundamentalen Wert der Unternehmen, eine sehr positive Konstellation für uns als Stock Picker. 

Mit mittelfristigem Horizont bleiben wir positiv für den Markt und insbesondere den Fonds. Die aktuell niedrigen Bewertungen spiegeln u.E. nicht das hohe Wertschöpfungspotenzial unserer Unternehmen wider.

P-Tranche

In einem unverändert volatilen Marktumfeld verzeichnete der Fondskurs im September ein moderates Kursplus von +0,7 %. Der Stoxx Europe Small stieg im Berichtsmonat um +1,5 % an. Seit Jahresbeginn beträgt die Fonds-Rendite +1,8 %. Der Vergleichsindex ist in diesem Zeitraum um +11,0 % angestiegen. Seit Auflage im April 2019 beläuft sich das Alpha des Fonds ggü. dem Stoxx Europe Small auf +28,2 %. 

Die erhöhte Volatilität auf Einzeltitel-Ebene, eine Reaktion auf Unternehmensnachrichten, war auch im September festzustellen. So fiel z.B. der Kurs unseres französischen Investments Elis nach der Bekanntgabe, eine größere US-Akquisition zu prüfen (!), um -21%. Wir können diese Kursreaktion fundamental nicht nachvollziehen, zumal eine Transaktion und deren Bedingungen zum aktuellen Zeitpunkt überhaupt nicht absehbar sind. Vor dem Hintergrund der finanziellen Disziplin und des sehr positiven Akquisitions-Track Records des Unternehmens sowie der erst im Juli angehobenen Guidance für 2024 haben wir die Position nach dem Kursrückgang konsequent erhöht. Signifikante Performance-Beiträge resultierten wiederum aus positiven Broker-Kommentaren zu mehreren Unternehmen. Wir sehen unverändert eine hohe Diskrepanz zwischen der Bewertung am Markt und dem fundamentalen Wert der Unternehmen, eine sehr positive Konstellation für uns als Stock Picker. 

Mit mittelfristigem Horizont bleiben wir positiv für den Markt und insbesondere den Fonds. Die aktuell niedrigen Bewertungen spiegeln u.E. nicht das hohe Wertschöpfungspotenzial unserer Unternehmen wider.

Jens Hillers

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Matthias Neymeyer ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Süddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom-Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Servicekundenberater und nach einem Wechsel zur Volksbank Breisgau Süd eG als Privatkundenberater tätig. Zuletzt agierte Matthias Neymeyer mehr als vier Jahre erfolgreich als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Süd eG.

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Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Norddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe, war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.

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