Mai 2026
Monatskommentar Keynote Spin-Off Fund
Die globalen Aktienmärkte verzeichneten einen aussergewöhnlich starken Mai, angetrieben von KI-bezogenen Aktien. Der MSCI World Net Total Return Index legte im Mai um 4,6 % zu. Der Keynote Spin-Off Fund (KSOF) gab im Berichtsmonat um -3,4 % nach, da Spin-Off-Situationen nicht im Fokus der Investoren standen (alle Performanceangaben in USD).
Die allgegenwärtige Präsenz des Themas Künstliche Intelligenz verschiebt die Investitionslandschaft zunehmend Richtung Singularität. Besonders in den USA entfallen inzwischen über 40 % des BIP-Wachstums auf KI-bezogene Investitionen, während sich das wirtschaftliche Umfeld gleichzeitig durch hohe Zinsen, steigende Energiepreise, sinkendes Verbrauchervertrauen und rückläufige Sparquoten eintrübt. Die einseitige Ausrichtung zeigt sich auch an den Aktienmärkten: Die zehn grössten Titel machen rund 40 % des S&P 500 aus, KI-bezogene Aktien über 60 % des Index. Auch internationale Indizes bieten kaum noch Diversifikation. Im MSCI World kommen die Top 10 auf fast 30 %, bei hoher Überschneidung mit dem S&P 500 Index. Schwellenländer werden zunehmend von denselben KI- und Halbleiterthemen dominiert – häufig in volatileren und stärker gehebelten Varianten. So entfallen inzwischen rund 45 % des MSCI Emerging Markets Index auf Korea und Taiwan, während Halbleiter, technische Hardware und Ausrüstung fast 40 % des Index ausmachen. Diese Konzentration auf das KI-Thema dürfte sich weiter verschärfen, falls die erwarteten Börsengänge von OpenAI, Anthropic und SpaceX schneller als üblich in die globalen Indizes aufgenommen werden. Inflationsbereinigt könnten diese drei IPOs ähnlich viel oder sogar mehr Kapital absorbieren als die rund 300 Internet- und TMT-Börsengänge des Jahres 2000 zusammen. Anleger sollten daher ihr Augenmerk weniger auf die vergangenen Überrenditen legen, sondern vermehrt auf einen möglichen KI-bedingten Markteinbruch und auf die erhöhten Risiken in den Portfolios.
Die Performance wurde primär durch drei Aktien negativ beeinflusst: Liberty Capital Corp (-2,12 %), Resideo Technologies (-1,15 %) und GPGI (-1,01 %). Bei Liberty Capital Corp sorgten angekündigte Kapitalmarkttransaktionen zunächst für Verunsicherung, nachdem ein geplanter Aktientausch mit Chairman John Malone kurz darauf wieder rückgängig gemacht wurde. Trotz unverändert positiver Langfristaussichten haben wir die Position reduziert, da die Glaubwürdigkeit bis zu einer klareren Kapitalallokation und einem überzeugenden Deal belastet bleiben dürfte. Obwohl Resideo Technologies erneut solide Quartalsergebnisse präsentierte, reagierte der Markt negativ auf den Ausblick – aus unserer Sicht übertrieben, weshalb wir die Position ausgebaut haben. Unterstützt wird unsere Einschätzung durch umfangreiche Insiderkäufe von Grossinvestor CD&R und durch den angekündigten Spin-Off, der zu einer Neubewertung führen wird. Bei GPGI belasteten verschobene Kundenprojekte des Geschäftssegmentes Husky Technologies das Quartalsergebnis, während der Geschäftsbereich CompoSecure mit Rekordumsätzen und steigenden Margen überzeugte. Wir sehen die Belastung als temporär an und nutzten die Kursschwäche zum Ausbau der Position, da wir auch bei Husky erhebliches Margenpotenzial erwarten.
Die grössten positiven Beiträge zur Fondsperformance lieferten im Mai GE Aerospace (+0,98 %), Honeywell (+0,60 %) und Coherent (+0,54 %). Bei GE Aerospace gab es keinen besonderen Newsflow, allerdings scheint der Markt zunehmend zu realisieren, dass das Unternehmen nach den Spin-Offs heute zu den attraktivsten Unternehmen im Industriesektor zählt. Die im Vergleich zu Wettbewerbern hohe Preissetzungsmacht und die starke Generierung freier Cashflows überzeugen ebenso wie die disziplinierte Kapitalallokation, die solide Bilanz sowie das erfahrene Managementteam. Die Aktie von Honeywell wird von positiven unternehmensspezifischen Katalysatoren getrieben, u. a. durch den Börsengang der Quantencomputing-Sparte Quantinuum im Juni und die Aufspaltung in die Bereiche Automation und Aerospace. Wir nutzten die Kursschwäche Anfang Monat, um die Position zu erhöhen. Coherent, die einzige Aktie im Fonds mit KI-Bezug, wurde durch die stark steigende Nachfrage nach optischen Komponenten für KI-Rechenzentren getrieben, da deren Produkte essenziell für die Hochgeschwindigkeits-Datenübertragung sind. Nach der Vervierfachung des Kurses seit Kauf trennten wir uns aus Bewertungsgründen von der Aktie.
Die frei gewordenen Mittel wurden in den Softwareanbieter SAP reinvestiert, dessen Aktie unter Druck stand, obwohl das Unternehmen dank seines einzigartigen Zugangs zu strukturierten Unternehmensdaten zu den potenziellen KI-Profiteuren zählen dürfte. Nach dem Equity Carve-out und dem vollständigen Verkauf von Qualtrics ist SAP strategisch fokussierter und kann sich stärker auf die Cloud-Migration und das KI-getriebene Kerngeschäft konzentrieren. Erhöht wurde zudem S&P Global, da sich der anstehende Spin-Off der Mobility-Sparte als Kurskatalysator erweisen dürfte.
Fazit: Wir sehen derzeit einen massiven Sog von Kapital in den KI-Sektor und weg von nahezu allen anderen Anlagebereichen. Überdurchschnittliche Renditen dürften über die kommenden Jahre hingegen im „Rest des Marktes“ erzielt werden, auch wenn dies eine kurzfristige Underperformance mit sich bringen kann. Wir fokussieren uns weiterhin darauf, die Marktineffizienzen im Segment der Spin-Offs zu identifizieren und auszunutzen, um hohe absolute, asymmetrische Renditen in einer benchmarkorientierten Welt zu erzielen.
Sie haben die Fondsnews mit aktuellen Artikeln, Factsheets und Monatskommentaren noch nicht abonniert?
Disclaimer: Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 67 Abs. 2 WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Die Verteilung an Privatkunden ist nicht beabsichtigt. Dieses Dokument ist eine Marketingmitteilung und dient ausschließlich Marketing- und Informationszwecken. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit die Greiff capital management AG und die Keynote S.A. jedoch keine Gewähr übernehmen können. Die in diesem Dokument dargestellten historischen Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Zukünftige Wertentwicklungen sind nicht prognostizierbar. Auf Grund der Zusammensetzung der Portfolios und der Anlagepolitik besteht die Möglichkeit erhöhter Volatilität, d.h. in kurzen Zeiträumen nach oben oder unten stark schwankende Anteilpreise. Bei diesem Dokument handelt es sich nicht um eine Anlagestrategie- oder Anlageempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 34 und 35 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014. Außerdem weisen wir ausdrücklich darauf hin, dass dies keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen darstellt. Anlageentscheidungen sollten nur auf der Grundlage der aktuellen Verkaufsunterlagen (Wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt und -soweit veröffentlicht- der letzte Jahres- und Halbjahresbericht) getroffen werden, die auch die allein maßgeblichen Vertragsbedingungen bzw. Anlagebedingungen enthalten. Die Verkaufsunterlagen werden ab dem Auflagedatum bei der Verwahrstelle UBS Europe SE Luxembourg Branch (33A Av. John F. Kennedy, 2010 Kirchberg Luxembourg, Luxemburg) der Kapitalverwaltungsgesellschaft Universal-Investment-Gesellschaft mbH (Theodor-Heuss-Allee 70, 60486 Frankfurt am Main) und Ihrem Berater/Vermittler in deutscher Sprache zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Die Verkaufsunterlagen sind zudem im Internet unter www.universal-investment.com abrufbar. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Aufgeführten Auszeichnungen in diesem Dokument können sich auch nur auf einzelne Anteilsklassen beziehen. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung. Alle Aussagen geben die aktuelle Einschätzung wieder. Die in dem Dokument zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Weder die Kapitalverwaltungsgesellschaft noch deren Kooperationspartner übernehmen irgendeine Art von Haftung für die Verwendung dieses Dokuments oder dessen Inhalts. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte in deutscher Sprache finden Sie auf www.universal-investment.com/media/document/Anlegerrechte. Zudem weisen wir darauf hin, dass die Universal-Investment-Gesellschaft mbH bei Fonds für die sie als Verwaltungsgesellschaft Vorkehrungen für den Vertrieb der Fondsanteile in EU- Mitgliedstaaten getroffen hat, beschließen kann, diese gemäß Artikel 93a der Richtlinie 2009/65/EG und Artikel 32a der Richtlinie 2011/61/EU, insbesondere also mit Abgabe eines Pauschalangebots zum Rückkauf oder zur Rücknahme sämtlicher entsprechender Anteile, die von Anlegern in dem entsprechenden Mitgliedstaat gehalten werden, aufzuheben.
Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Greiff capital management AG keine Gewähr. Änderungen vorbehalten. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Ihr Ansprechpartner
Matthias Neymeyer
Head of Sales – Business Development Manager Wholesale IFA | Pools | Vertriebe
+49 761 7676 95 22
neymeyer@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Matthias Neymeyer
Head of Sales – Business Development Manager Wholesale IFA | Pools | Vertriebe
Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
Andreas Kaiser
Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients
+49 761 76 76 95 42
akaiser@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Andreas Kaiser
Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients
Andreas Kaiser ist Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
Sultan Deniz
Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients
+49 761 767 695 41
deniz@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Sultan Deniz
Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients
Sultan Deniz bringt seit Mai 2025 als Business Development Managerin – Wholesale Banken & Institutional Clients ihre weitreichende Expertise und Branchen-Erfahrung bei der Greiff capital management AG ein.
Die Diplom-Betriebswirtin (FH) hat davor im Sales-Bereich für namhafte Asset Manager wie Threadneedle, Schroders, M&G und QC Partners gearbeitet. Zuletzt ist sie als Senior Institutional Sales erfolgreich tätig gewesen.
Zur Fondswebseite
Linkedin
Whatsapp
Facebook