September 2025
Monatskommentar DCP – Hybrid Income
Marktrückblick:
Im September wurden zwei Anleihen österreichischer Emittenten – OMV und Bawag – im Fonds zurückbezahlt. Die dadurch freigewordenen Mittel konnten wir in eine neue Anleihe der OMV sowie in eine CHF-Emission der Swiss Life investieren, die zu attraktiven Konditionen angeboten wurde.
Der Euro Stoxx 50 verzeichnete im letzten Monat eine positive Performance von 3,42 % in EUR, während der SMI 0,5 % in CHF verlor. Die Performance des Swiss Bond Index und des Barclays Pan European Aggr IG lag im vergangenen Monat bei 0,47 % bzw. 0,32 % in Lokalwährung.
Ende Juli notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschlands und der USA zum Monatsende bei 0,18 %, 2,71 % und 4,15 %. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade fielen im Berichtsmonat. Sie lagen für die einzelnen Anleiheklassen HG, HY und Hybrid HG bei 80, 281 und 142 Basispunkten zum Monatsende.
Mit dem Ende des Sommers stieg im September die Aktivität an den Kapitalmärkten. Die Anleihenmärkte nahmen ihre gewohnte Emissionstätigkeit wieder auf. Zu Monatsbeginn standen negative wirtschaftliche Entwicklungen in den USA im Zentrum der Aufmerksamkeit. Eine Revision der geschaffenen Arbeitsstellen sowie schwache Arbeitsmarktdaten ließen die Kapitalmärkte eine Woche lang das Risiko einer wirtschaftlichen Abkühlung einpreisen. Diese Sorgen ebneten den Weg für die nächste US-Zinssenkung, die auch prompt rund zehn Tage später erfolgte. Diese Zinssenkung wurde äußerst positiv aufgenommen, obwohl das FOMC keine weiteren größeren Senkungen in Aussicht stellte und die Inflation weiterhin über dem Zielwert liegt. Die Aktienmärkte in den USA verzeichneten neue Höchststände, und die Risikoaufschläge gingen weiter zurück. Dabei erreichte der USD gegenüber dem CHF einen neuen historischen Tiefstand.
Auch Europa konnte von der positiven Stimmung profitieren. Zwar stehen Frankreich und England vor der schwierigen Aufgabe, ihre Haushaltsdefizite zu sanieren, doch scheint sich die Stimmung für Deutschland zu verbessern. Marktteilnehmer erwarten für das Jahr 2026 ein moderates Wachstum und ein politisches Umfeld, das die strukturellen Probleme angehen will. Wie erwartet blieben die Zinsen von der EZB und der SNB unverändert. In der Schweiz herrscht vor allem aufgrund der hohen Strafzölle weiterhin große Unsicherheit, deren Auswirkungen noch nicht gänzlich sichtbar sind.
Ein weiteres Risiko rückte zum Monatsende ins Zentrum: der drohende US-Shutdown. Eine Überbrückungsfinanzierung bis November konnte nicht erreicht werden. Dennoch endete der Monat trotz vieler ungelöster Risiken positiv.
Der europäische Primärmarkt für Nachranganleihen verzeichnete im September einen währungsbedingten Rückgang um 4 Mrd. EUR zum Vormonat – trotz höherer Emissionen (New Issue: 19 Mrd. EUR vs. Rückkäufe: 16 Mrd. EUR). Damit erreichte der europäische Markt für Nachranganleihen zum Monatsende ein Volumen von 961 Mrd. EUR.
Marktausblick:
Im Oktober stehen die ersten Quartalsberichte der Unternehmen an. Die US-Zollpolitik führte in den vergangenen Monaten zu deutlich gesenkten Gewinnerwartungen und belastet den Ausblick für 2026 nachhaltig. Bisher sind die Risiken nicht eingetreten. Temporäre Umschichtungen aus Technologiewerten in defensive Sektoren wie Healthcare waren zu beobachten. Versicherungen und andere Emittenten profitieren weiterhin von steilen Zinskurven, welche günstige Refinanzierungen und attraktive Anlagechancen in langfristigen Portfolios ermöglichen.
Wir bleiben defensiv positioniert, breit diversifiziert – mit Fokus auf kurze Laufzeiten und erstklassige Bonität.
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Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
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Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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Sultan Deniz bringt seit Mai 2025 als Business Development Managerin – Institutional Clients ihre weitreichende Expertise und Branchen-Erfahrung bei der Greiff capital management AG ein.
Die Diplom-Betriebswirtin (FH) hat davor im Sales-Bereich für namhafte Asset Manager wie Threadneedle, Schroders, M&G und QC Partners gearbeitet. Zuletzt ist sie als Senior Institutional Sales erfolgreich tätig gewesen.
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