Mai 2026
Monatskommentar DCP – Hybrid Income
Die Performance im Mai lag bei 0,10% in CHF (0,29% in EUR, 0,42% in USD). Die Rendite des Portfolios auf den von uns erwarteten Call liegt bei 2,8% in CHF, bzw. bei 4,8% in EUR und 6,3% in USD. Die Duration liegt bei 2,5 Jahren.
Portfolio
Wie erwartet, wurde die BIL-Anleihe im Mai vorzeitig zurückbezahlt. Die dadurch frei gewordenen Mittel wurden in eine andere Anleihe der Emittentin mit einem höheren Kupon reinvestiert.
Marktrückblick
Der Euro STOXX 50 verzeichnete im letzten Monat eine positive Performance von 3,92% in EUR, während der SMI 3,39% in CHF zulegte. Die Performance des Swiss Bond Index und Barclays Pan European Aggr IG hedged lagen im vergangenen Monat bei -0,03% bzw. 1,14% in Lokalwährung.
Ende Mai notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschland und den USA zum Monatsende bei 0,38%, 2,94% und 4,44%. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade fielen im Berichtsmonat. Sie liegen für die einzelnen Anleiheklassen HG, HY und Hybrid HG bei 80, 282 und 138 Basispunkten zum Monatsende.
Auch im Mai war der Iran-Krieg ein wichtiges Thema für die Kapitalmärkte. Die Unsicherheit über den Verlauf und Ausgang der Verhandlungen führte im Verlauf des Monats zu starken Kursbewegungen der Ölkontrakte. Die Aktienmärkte waren auf Indexebene nur gering betroffen. In den USA wurden neue Höchststände gefeiert, gestützt durch positive Umsätze der KI- und Halbleiterbranche sowie dem Filing für den Mega-IPO von SpaceX. In Europa war die Entwicklung ebenfalls positiv, die Jahreshochs wurden jedoch noch nicht überschritten. Zu beachten ist, dass diese Bewegungen von einer Handvoll Titeln getrieben werden. Entsprechend fallen die Indikatoren der Marktbreite (Anzahl der Titel, die Höchststände erreicht haben oder über ihren Durchschnitten liegen) eher schwach aus.
Auf der Anleihenseite führten diese Entwicklungen zu stabilen Risikoaufschlägen und Rekordemissionen. Unternehmen nutzten die niedrigen Spreads, um neue Anleihen zu begeben. Insbesondere Banken konnten im AT1-Segment länger laufende Anleihen platzieren, die auf eine starke Nachfrage bei Investoren stießen. Die gestiegenen Inflationserwartungen führten zu einem Anstieg der Zinskurven. Trotz der bestehenden Risiken schätzen viele Anleger diese Renditeniveaus.
Im Mai gab es zudem erste Stellungnahmen der Zentralbanken zu den gestiegenen Inflationszahlen. In den USA wurde Kevin Warsh als neuer Vorsitzender vereidigt, während in Europa mehrere Mitglieder des EZB-Rats eine Zinserhöhung im Juni in Aussicht stellten. Diese ist derzeit weitgehend eingepreist und belastete die Performance langlaufender Staats- und Unternehmensanleihen leicht.
Der europäische Primärmarkt für Nachranganleihen verzeichnete im Mai erneut ein positives Wachstum zum Vormonat (New Issue: 18 Mrd. EUR vs. Rückkäufe: 15 Mrd. EUR). Damit erreichte der europäische Markt für Nachranganleihen zum Monatsende ein Volumen von 994 Mrd. EUR.
Marktausblick
Trotz Fundamental hat sich unser Ausblick nicht verändert. Wir fühlen uns mit unserer Positionierung nach wie vor sehr wohl. Unser Fokus auf äußerst solide Emittenten und eine kurze Kapitalbindungsdauer führte zu einer attraktiven risikoadjustierten Performance. Gleichzeitig konnte die Rendite des Portfolios durch disziplinierte Investitionen auf einem attraktiven Niveau gehalten werden.
Die starke Emissionstätigkeit am Markt behalten wir laufend im Blick, bei langen Laufzeiten agieren wir jedoch weiterhin sehr vorsichtig. Sowohl Veränderungen im Emittentenrisiko als auch Zinsvolatilität, die beispielsweise durch hohe Defizite oder weitere geopolitische Risiken ausgelöst werden, können zu deutlichen Kursbewegungen führen, wie wir im März gesehen haben. Vor diesem Hintergrund ist es für uns wichtiger denn je, den Fokus auf den „Defensive-Quality-Play“ beizubehalten.
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Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
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Andreas Kaiser ist Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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Sultan Deniz bringt seit Mai 2025 als Business Development Managerin – Wholesale Banken & Institutional Clients ihre weitreichende Expertise und Branchen-Erfahrung bei der Greiff capital management AG ein.
Die Diplom-Betriebswirtin (FH) hat davor im Sales-Bereich für namhafte Asset Manager wie Threadneedle, Schroders, M&G und QC Partners gearbeitet. Zuletzt ist sie als Senior Institutional Sales erfolgreich tätig gewesen.
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