Januar 2025

Monatskommentar DCP – Hybrid Income

Fondsbericht

Im Berichtsmonat gab es im Fonds keine Rückzahlungen. Wir sehen weiterhin ein starkes Interesse an Hybridanleihen. Da die Übergangsregelungen im Jahr 2025 auslaufen, steigt die Nachfrage nach „Legacy-Anleihen“ (Altanleihen, die Banken und Versicherungen aus regulatorischen Gründen zurückzahlen müssen), was zu Kursgewinnen im Portfolio führte. Ein weiterer Nachfrageindikator ist der stabile, kontinuierliche Zufluss von Anlegergeldern in unsere Fonds. Wir konnten die freien Mittel in attraktive Anleihen investieren und halten unsere Cash-Quoten auf stabilem Niveau. Das Fondsvolumen wächst erfreulicherweise sowohl durch die positive Performance unserer Anlagen als auch durch Zuflüsse. Per Ende Januar stehen wir kurz davor, die Volumengrenze von CHF 200 Mio. zu überschreiten.

Marktrückblick

Der Euro Stoxx 50 erzielte im letzten Monat eine positive Performance von 8,15 % in EUR, während der SMI um 8,59 % in CHF zulegte. Die Performance des Swiss Bond Index und des Barclays Pan European Aggr IG betrug im vergangenen Monat -0,64 % bzw. -0,05 % in Lokalwährung.

Zum Monatsende notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschlands und der USA bei 0,38 %, 2,46 % und 4,53 %. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade reduzierten sich leicht und lagen zum Monatsende bei 91, 307 und 163 Basispunkten.

Vor allem in den ersten Wochen des Jahres war das Aktivitätsniveau an den Zinsmärkten hoch. Besonders im Bereich der Unternehmensanleihen herrschte rege Nachfrage, sodass Anleiheemissionen mit hohen Volumina erfolgreich platziert werden konnten. Mitte des Monats sorgten die Arbeitsmarktzahlen für die erste Überraschung: Deutlich über den Erwartungen neu geschaffene Stellen und eine sinkende Arbeitslosenquote in den USA ließen Hoffnungen auf baldige Zinssenkungen verpuffen. Neben Kursverlusten an den Aktienmärkten stieg die US-Zinskurve am langen Ende schlagartig um 20 Basispunkte. Auch die langfristigen Zinsen in EUR und CHF zogen an und belasteten die globalen Anleihenindizes.

Knapp eine Woche später änderte sich die Börsenstimmung erneut. Leicht niedrigere Inflationszahlen in den USA trieben den S&P 500 auf neue Allzeithochs, während sich die Zinskurven wieder den Niveaus vom Jahresanfang annäherten.

Ende Januar kam mit der KI-Überraschung aus China der zweite kurzfristige Schock, der vor allem die Aktienmärkte belastete. Die Zinsmärkte blieben jedoch weitgehend stabil. Die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen bewegten sich zwar leicht, jedoch deutlich weniger als Mitte des Monats. Zu diesem Zeitpunkt befanden sich die Märkte bereits mitten in der Berichtssaison für das vierte Quartal 2024. Viele Unternehmen hatten zuvor ihre Erwartungen gesenkt, konnten diese jedoch durchweg übertreffen. Besonders das Gewinnwachstum der Banken sorgte für positive Überraschungen.

Zum Monatsende äußerten sich auch die Zentralbanken in den USA und Europa. Die EZB senkte die Zinsen wie erwartet um 25 Basispunkte und stellte angesichts der schwächeren Konjunktur weitere Zinssenkungen in Aussicht. Bemerkenswert ist, dass die europäischen Aktienmärkte seit Jahresbeginn trotz negativer Konjunkturaussichten stark zugelegt haben. Die FED beließ die Zinsen wie erwartet unverändert und ignorierte Trumps Forderung nach niedrigeren Zinsen. Der Markt geht weiterhin von zwei weiteren Zinssenkungen bis Q1/2026 aus. Angesichts der Unsicherheiten über die wirtschaftlichen Auswirkungen von Trumps Politik bleiben viele Ökonomen vorerst abwartend.

Auf dem europäischen Primärmarkt für Nachranganleihen gab es im vergangenen Monat mehr Neuemissionen als Ausläufe – der Markt wuchs um 10 Mrd. EUR (Neuemissionen: 18 Mrd. EUR, Ausläufe: 8 Mrd. EUR). Damit erreichte das Gesamtvolumen des europäischen Marktes für Nachranganleihen zum Monatsende 966 Mrd. EUR.

Marktausblick

Die kommenden Monate werden zeigen, wohin sich die Märkte entwickeln. Noch sind viele Fragen offen: Wie werden sich Inflation und Zinsen entwickeln? Welche von Trumps Versprechungen werden Realität und welche wirtschaftlichen Auswirkungen sind zu erwarten? Solange keine Planungssicherheit besteht, erwarten wir bei jeder Anpassung der Markterwartungen stärkere Schwankungen an den Kapitalmärkten. Risiken sehen wir vor allem auf der Aktien- und Währungsseite. Die Zinsmärkte reagieren derzeit primär am langen Ende der Zinskurve, was unser Portfolio nur wenig beeinflusst.

Unser Fonds bleibt mit einer kurzen Duration und einem durchschnittlichen Emittentenrating von A weiterhin defensiv positioniert.

Auf unserer Watchlist haben wir derzeit ein wachsendes Volumen an neu emittierten nachrangigen Anleihen. Diese wurden mit niedrigen Risikoaufschlägen und relativ hoher Duration (Call in 7–10 Jahren) begeben. Aufgrund der starken Nachfrage waren die Emissionen stark überzeichnet und sind für uns derzeit nicht attraktiv. In einer Risk-off-Phase sehen wir jedoch ein höheres Rückschlagpotenzial, das langfristig attraktive Cashflows ermöglichen könnte.


Sie haben die Fondsnews mit aktuellen Artikeln, Factsheets und Monatskommentaren noch nicht abonniert?

Fondsnews abonnieren

Disclaimer: Die Axxion S.A. fungiert als Fondsverwaltungsgesellschaft für den in diesem Dokument genannten Fonds, dessen Portfolio von DCP Client Partner AG verwaltet wird und für die Greiff Research Institut GmbH als Marketing- und Vertriebspartnerin tätig ist. Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 67 Abs. 2 WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG mit Lizenz nach §32 KWG oder §15 WpIG, oder an Finanzanlagen-/ Versicherungsvermittler nach §34f GewO/§34d GewO oder Honorarberater gem. §34h GewO. Es ist nicht für die Verteilung an Privatkunden oder Endkunden bestimmt. Dieses Dokument ist eine Marketingmitteilung und dient ausschließlich Werbungs- und Informationszwecken. Die Angaben und Daten wurden nach bestem Wissen und Gewissen ausschliesslich zu Informations- und Marketingzwecken zusammengestellt. Für deren Richtigkeit und Vollständigkeit übernehmen die Greiff Research Institut GmbH, die Greiff capital management AG und die DCP Client Partner AG und deren Mitarbeitende keine Gewähr und lehnen jegliche Haftung ab.

Die in diesem Dokument dargestellten historischen Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Zukünftige Wertentwicklungen sind nicht prognostizierbar.

Aufgrund der Zusammensetzung der Portfolios und der Anlagepolitik besteht die Möglichkeit erhöhter Volatilität, d.h. in kurzen Zeiträumen nach oben oder unten stark schwankende Anteilspreise. Ebenso können sich Wechselkursschwankungen negativ auf die Wertentwicklung, den Wert oder die Rendite von Finanzinstrumenten auswirken. Alle Informationen und Meinungen sowie die angegebenen Prognosen, Einschätzungen und Marktpreise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern.

Dieses Dokument stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen sind nicht als persönliche Empfehlung zu verstehen und berücksichtigen weder die Anlageziele oder -strategien noch die finanzielle Situation oder Bedürfnisse einer bestimmten Person. Alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen sind die aktuellen Verkaufsunterlagen (Basisinformationsblatt, Verkaufsprospekt und -soweit veröffentlicht- der letzte Jahres- und Halbjahresbericht), die auch die allein maßgeblichen Vertragsbedingungen bzw. Anlagebedingungen enthalten. Die Verkaufsunterlagen werden bei der Kapitalverwaltungsgesellschaft Axxion S.A., (15 rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher) und Ihrem Berater/Vermittler in deutscher Sprache zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Für die Schweiz sind die Dokumente in Bezug auf die Fonds kostenfrei beim schweizerischen Vertreter FIRST INDEPENDENT FUND SERVICES AG (Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zürich) und der Zahlstelle InCore Bank AG (Wiesenstrasse 17, CH-8952 Schlieren) erhältlich. Die Verkaufsunterlagen sind zudem im Internet unter www.axxion.lu abrufbar. Die Fondsverwaltungsgesellschaft des beworbenen Finanzinstrumentes kann beschließen, Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb der Anteile des Finanzinstrumentes getroffen hat, aufzuheben oder den Vertrieb gänzlich zu widerrufen. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte in deutscher Sprache finden Sie auf https://www.axxion.lu/de/anlegerinformationen/.

DCP Client Partner AG, Greiff Research Institut GmbH und Greiff capital management AG übernehmen keine Haftung für Ansprüche oder Klagen Dritter, die sich aus der Nutzung oder Verbreitung dieser Publikation ergeben. Die Verbreitung dieser Publikation darf nur im Rahmen der für sie geltenden Rechtsvorschriften erfolgen. Sie ist nicht für Personen im Ausland bestimmt, denen der Zugang zu solchen Publikationen aufgrund der Rechtsordnung ihres Wohnsitzlandes nicht gestattet ist.

Ihr Ansprechpartner

Matthias Neymeyer
Matthias Neymeyer

Relationship Manager Süd

+49 761 7676 95 22 neymeyer@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Matthias Neymeyer

Relationship Manager Süd

Matthias Neymeyer ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Süddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom-Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Servicekundenberater und nach einem Wechsel zur Volksbank Breisgau Süd eG als Privatkundenberater tätig. Zuletzt agierte Matthias Neymeyer mehr als vier Jahre erfolgreich als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Süd eG.

Jetzt Termin vereinbaren
Andreas Kaiser

Relationship Manager Nord

+49 761 76 76 95 42 akaiser@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Andreas Kaiser

Relationship Manager Nord

Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Norddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe, war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.

Jetzt Termin vereinbaren
Weitere Informationen

Beitrag Teilen

Vorstand

Newsletter

Bleiben Sie informiert

Melden Sie sich jetzt für unseren monatlichen Newsletter an.

Erhalten Sie regelmäßig Monatsberichte und Event-Einladungen zu Fonds und Themen Ihrer Wahl.

  • Monatsberichte
  • Factsheets
  • Aktuelle Webinare
  • Events

Jetzt anmelden