August 2026
Monatskommentar DCP – Hybrid Income
Portfolio
Im August gab es keine Ausläufe im Fonds. Ebenso wenig wurden Rückkaufangebote durch Emittenten unterbreitet.
Marktrückblick
Der Euro Stoxx 50 verzeichnete im letzten Monat eine positive Performance von 1,04 % in EUR, während der SMI -0,41 % in CHF verlor. Die Performance des Swiss Bond Index und des Barclays Pan European Aggr IG hedged lagen im vergangenen Monat bei 0,12 % bzw. -0,36 % in Lokalwährung.
Ende August notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschlands und der USA zum Monatsende bei 0,42 %, 3,32 % und 4,75 %. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade blieben stabil im Berichtsmonat. Sie liegen für die einzelnen Anleiheklassen HG, HY und Hybrid HG bei 80, 277 und 133 Basispunkten zum Monatsende.
Im August veröffentlichten viele Unternehmen ihre Q2‑ bzw. Halbjahresergebnisse, und die Anleihenmärkte nahmen ihre rege Emissionstätigkeit wieder auf. In beiden Bereichen wurden Rekorde gebrochen. Über alle Sektoren hinweg konnten die Unternehmen die Erwartungen übertreffen und ein überaus positives Gewinnwachstum präsentieren. Allein in den USA wird für die S&P‑500‑Unternehmen ein Gewinnwachstum von rund 32 % für 2026 erwartet. Dieses Wachstum wurde zuletzt 2021 übertroffen. Die Gewinne wuchsen am stärksten im Technologiesektor, doch auch die Finanzbranche, beflügelt von Volatilität und steilen Zinskurven, sowie der Energiesektor profitierten von hohen Gewinnmargen.
Diese Entwicklungen haben einen positiven Einfluss auf die Bilanzqualität der Unternehmen, was sich auch in laufenden Upgrades widerspiegelt. Zusätzlich können viele Unternehmen ihre Anleihen zu besseren Konditionen refinanzieren. Trotz höherer langfristiger Zinsen haben viele Unternehmen davon profitiert und vorzeitig alte Anleihen mit höheren Risikoaufschlägen durch Neuemissionen ersetzt.
Im Gegensatz zu den positiven Entwicklungen bei den Unternehmen gab es geopolitisch keine positiven Impulse, sondern eher weitere Eskalationen an den Konfliktherden. Darüber hinaus wurden makroökonomische Risiken und Unsicherheiten vermehrt diskutiert. Zu reden gab die Entscheidung des US‑Treasury, langlaufende US‑Staatsanleihen zurückzukaufen. Diese Aktion erinnerte an die „Operation Twist“ der Fed, die ihrerseits kurze Zeit später an der jährlich stattfindenden Konferenz in Jackson Hole das Inflationsrisiko betonte und eher höhere Leitzinsen in Aussicht stellte. Die Wirtschaftspolitik der USA liefert 2026 ebenfalls mehrere traurige Rekorde: Der Schuldenberg wächst immer schneller, das Staatsdefizit war noch nie während einer Expansionsphase so hoch, und allein die Zinslast macht einen sehr großen Teil des Defizits aus. In Europa wurde vermehrt die anstehende Präsidentschaftswahl in Frankreich im Frühling 2027 und deren Implikationen diskutiert. Diese politischen Risiken gepaart mit einer hohen Verschuldung des Landes führten bei Staatsanleihen zu negativen Entwicklungen.
Der europäische Primärmarkt für Nachranganleihen verzeichnete im August positives Wachstum zum Vormonat (New Issues: 6 Mrd. EUR vs. Rückkäufe: 4 Mrd. EUR). Damit erreichte der europäische Markt für Nachranganleihen zum Monatsende ein Volumen von 993 Mrd. EUR.
Marktausblick
Die letzte Berichtssaison führte zu keiner einzigen negativen Überraschung unserer Portfoliounternehmen. Trotz einer hohen Aktivität an den Anleihenmärkten erwarten wir keine großen Anleihenausläufe in unserem Fonds bis zum Jahresende. Die Neuemissionen, welche sehr tiefe Reset-Risikoaufschläge aufweisen, jagen wir folglich nicht. Längerfristig sehen wir diese Neuemissionen, bspw. von Swisscom oder Sika, aber positiv, da wir bei Wiederaufkommen von Spread-Volatilität genügend Opportunitäten wahrnehmen können.
Das hoch qualitative und diversifizierte Portfolio ermöglicht uns weiterhin sehr attraktive Renditen im Fonds zu halten, ohne die Risiken (wie Duration) zu erhöhen.
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Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
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Andreas Kaiser ist Business Development Manager – Wholesale Banken & Institutional Clients bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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Sultan Deniz bringt seit Mai 2025 als Business Development Managerin – Wholesale Banken & Institutional Clients ihre weitreichende Expertise und Branchen-Erfahrung bei der Greiff capital management AG ein.
Die Diplom-Betriebswirtin (FH) hat davor im Sales-Bereich für namhafte Asset Manager wie Threadneedle, Schroders, M&G und QC Partners gearbeitet. Zuletzt ist sie als Senior Institutional Sales erfolgreich tätig gewesen.
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