April 2025
Monatskommentar DCP – Hybrid Income
Die Performance im April lag bei -0,81 % in CHF (-0,6% in EUR, -0,57 % in USD). Die Rendite des Portfolios auf den von uns erwarteten Call liegt bei 3,5 % in CHF bzw. bei 5,6 % in EUR und 7 % in USD. Die Duration liegt bei 2.3 Jahren.
Im April gab es keine Fälligkeiten von Anleihen im Portfolio. Kuponeinnahmen und Mittelzuflüsse wurden in diesem turbulenten Monat in attraktiv verzinste Anleihen von Versicherungen (Legacy Papiere) und Corporate Hybrids investiert.
Im Berichtsmonat begann die Berichtssaison für Q1 2025. Neben Ergebniszahlen aus dem angloamerikanischen Raum berichteten auch erste Unternehmen aus Europa. Aufgrund des positiven Wirtschaftswachstums konnten Unternehmen aus dem Technologiesektor positive Zahlen veröffentlichen. Die durch den Handelskrieg ausgelöste Volatilität an den Finanzmärkten hatte einen positiven Einfluss die Zahlen des Finanzsektors. Am schwächsten entwickelte sich der Konsumsektor, in dem unser Fonds nur geringfügig investiert ist.
Die größte Überraschung war die Bekanntmachung der Fusion von Helvetia mit Baloise. Nach der Fusion wird das neue Unternehmen der zweitgrößte Versicherer (nach Prämieneinkommen) in der Schweiz sein. Die Ankündigung führte zu keinen nennenswerten Reaktionen, reduziert aber zukünftig einen Emittenten. Eine negative Überraschung kam von Aegon. Der Versicherer entschloss sich einen Call für ein Legacy Papier derzeit nicht auszuüben. Dadurch wurden die Erwartungen des Marktes für Fälligkeiten von anderen ausstehenden Legacy Anleihen des Versicherers nach hinten revidiert und führte zu Kursverlusten.
Marktrückblick:
Der Euro Stoxx 50 verzeichnete im letzten Monat einen Verlust von 1,06 % in EUR, während der SMI 2,49 % in CHF verlor. Die Performance des Swiss Bond Index und Barclays Pan European Aggr IG lagen im vergangenen Monat bei 1,52 % bzw. 1,45 % in Lokalwährung.
Im April notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschland und den USA zum Monatsende bei 0,27 %, 2,44 % und 4,16 %. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade stiegen im Berichtsmonat. Sie liegen für die einzelnen Anleiheklassen HG, HY und Hybrid HG bei 113, 374 und 200 Basispunkten zum Monatsende.
Wie bereits im März waren die Finanzmärkte auch im April maßgeblich von politischen Ereignissen beeinflusst, insbesondere von der Zollpolitik der USA. Die von Präsident Trump angekündigte Einführung neuer Zölle gegen eine Reihe von Ländern führte zu massiven Kursbewegungen, die seit der Corona-Krise nicht mehr beobachtet wurden. Nach einer Fülle von Nachrichten, Gerüchten und Interviews durchliefen vor allem die Aktienmärkte ein mehrfaches Auf und Ab und beendeten den Monat ohne größere Verluste (in lokaler Währung). Die Auswirkungen dieser stark merkantilistischen Politik der USA auf die stark globalisierte Welt sind noch nicht klar abzusehen. Es konnten jedoch einzelne Veränderungen beobachtet werden. US-Staatsanleihen konnten während der Kursverluste ihren Status als „sicherer Hafen“ nicht halten. Vielmehr floss das Kapital vollständig aus den USA ab. Dies führte zwischenzeitlich zu höheren Zinsen und zu einer Abwertung des USD gegenüber den anderen G7-Währungen, allen voran EUR, CHF und JPY. Auch bei den Risikoaufschlägen für Unternehmensanleihen waren erstmals seit 2022 wieder stärkere Bewegungen zu verzeichnen. Diese Bewegungen haben die Spreads auf Niveaus getrieben, die dem langfristigen Durchschnitt entsprechen.
Nach dem Motto „Nichts wird so heiß gegessen, wie es gekocht wird“ wurden die Zölle nur eine Woche nach ihrer Ankündigung für 90 Tage ausgesetzt, um Zeit und Raum für bilaterale Verhandlungen zu schaffen. Diese Ankündigung sorgte für große Erleichterung an den Aktien- und Zinsmärkten. Trotz dieser Beruhigung sind die zukünftigen Auswirkungen/Neuausrichtungen der Weltpolitik auf die wirtschaftliche Dynamik nicht absehbar.
Auf dem europäischen Primärmarkt für Nachranganleihen gab es im vergangenen Monat einen Rückgang des Volumens – der Markt ist um über 10 Mrd. EUR (New Issue: 3.6 Mrd. EUR vs. 13.7 Mrd. EUR Ausläufe) geschrumpft. Damit erreichte der europäische Markt für Nachranganleihen zum Monatsende ein Volumen von 957 Mrd. EUR.
Marktausblick:
Die Unsicherheit bezüglich der globalen Wirtschaftspolitik hat im Vormonat zugenommen und wir sehen wenig Motivation seitens der Politik diese zu reduzieren. Trotz stabiler Unternehmensgewinne erwarten wir eine zunehmende Vorsicht des Managements. Die Marktteilnehmer machen sich erste Gedanken, welche Auswirkungen die Zölle auf unsere globalisierte Wirtschaftsordnung haben werden und wie sich die einzelnen Unternehmen besser darauf vorbereiten können.
In diesem Umfeld sehen wir uns gut positioniert. Mit einer hohen Gewichtung von Versicherungsunternehmen und einem diversifizierten Portfolio global agierender Unternehmen ist unser Fonds von den Zöllen wenig betroffen. Unsere Emittenten produzieren häufig vor Ort in den USA und verfügen daher über eine ausgeglichene Bilanz. Die stabile Entwicklung unseres Portfolios und geringere Kursverluste in den letzten Monaten als vergleichbare Indizes unterstreichen diese Positionierung.
Sie haben die Fondsnews mit aktuellen Artikeln, Factsheets und Monatskommentaren noch nicht abonniert?
Disclaimer: Die Axxion S.A. fungiert als Fondsverwaltungsgesellschaft für den in diesem Dokument genannten Fonds, dessen Portfolio von DCP Client Partner AG verwaltet wird und für die Greiff Research Institut GmbH als Marketing- und Vertriebspartnerin tätig ist. Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 67 Abs. 2 WpHG und/oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 67 Abs. 4 WpHG mit Lizenz nach §32 KWG oder §15 WpIG, oder an Finanzanlagen-/ Versicherungsvermittler nach §34f GewO/§34d GewO oder Honorarberater gem. §34h GewO. Es ist nicht für die Verteilung an Privatkunden oder Endkunden bestimmt. Dieses Dokument ist eine Marketingmitteilung und dient ausschließlich Werbungs- und Informationszwecken. Die Angaben und Daten wurden nach bestem Wissen und Gewissen ausschliesslich zu Informations- und Marketingzwecken zusammengestellt. Für deren Richtigkeit und Vollständigkeit übernehmen die Greiff Research Institut GmbH, die Greiff capital management AG und die DCP Client Partner AG und deren Mitarbeitende keine Gewähr und lehnen jegliche Haftung ab.
Die in diesem Dokument dargestellten historischen Wertentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Zukünftige Wertentwicklungen sind nicht prognostizierbar.
Aufgrund der Zusammensetzung der Portfolios und der Anlagepolitik besteht die Möglichkeit erhöhter Volatilität, d.h. in kurzen Zeiträumen nach oben oder unten stark schwankende Anteilspreise. Ebenso können sich Wechselkursschwankungen negativ auf die Wertentwicklung, den Wert oder die Rendite von Finanzinstrumenten auswirken. Alle Informationen und Meinungen sowie die angegebenen Prognosen, Einschätzungen und Marktpreise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern.
Dieses Dokument stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen sind nicht als persönliche Empfehlung zu verstehen und berücksichtigen weder die Anlageziele oder -strategien noch die finanzielle Situation oder Bedürfnisse einer bestimmten Person. Alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen sind die aktuellen Verkaufsunterlagen (Basisinformationsblatt, Verkaufsprospekt und -soweit veröffentlicht- der letzte Jahres- und Halbjahresbericht), die auch die allein maßgeblichen Vertragsbedingungen bzw. Anlagebedingungen enthalten. Die Verkaufsunterlagen werden bei der Kapitalverwaltungsgesellschaft Axxion S.A., (15 rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher) und Ihrem Berater/Vermittler in deutscher Sprache zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Für die Schweiz sind die Dokumente in Bezug auf die Fonds kostenfrei beim schweizerischen Vertreter FIRST INDEPENDENT FUND SERVICES AG (Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zürich) und der Zahlstelle InCore Bank AG (Wiesenstrasse 17, CH-8952 Schlieren) erhältlich. Die Verkaufsunterlagen sind zudem im Internet unter www.axxion.lu abrufbar. Die Fondsverwaltungsgesellschaft des beworbenen Finanzinstrumentes kann beschließen, Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb der Anteile des Finanzinstrumentes getroffen hat, aufzuheben oder den Vertrieb gänzlich zu widerrufen. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte in deutscher Sprache finden Sie auf https://www.axxion.lu/de/anlegerinformationen/.
DCP Client Partner AG, Greiff Research Institut GmbH und Greiff capital management AG übernehmen keine Haftung für Ansprüche oder Klagen Dritter, die sich aus der Nutzung oder Verbreitung dieser Publikation ergeben. Die Verbreitung dieser Publikation darf nur im Rahmen der für sie geltenden Rechtsvorschriften erfolgen. Sie ist nicht für Personen im Ausland bestimmt, denen der Zugang zu solchen Publikationen aufgrund der Rechtsordnung ihres Wohnsitzlandes nicht gestattet ist.
Ihr Ansprechpartner
Matthias Neymeyer
Head of Sales
+49 761 7676 95 22
neymeyer@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Matthias Neymeyer
Head of Sales
Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
Andreas Kaiser
Relationship Manager
+49 761 76 76 95 42
akaiser@greiff-ag.de
Vita anzeigen
Andreas Kaiser
Relationship Manager
Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
Zur Fondswebseite
Linkedin
Whatsapp
Facebook