Q2 2024
Quartalsbericht Lotus Asia Selection – Q2/2024
| Lotus Asia Selection I-Share (EUR) | Lotus Asia Selection R-Share (EUR) | MSCI AC Asia-Pacific (EUR) | |
| Q1 2024 | 4.7% | 4.5% | 7.4% |
| Q2 2024 | 1.6% | 1.4% | 3.4% |
| YTD 2024 | 6.4% | 6.0% | 11.0% |
| 2023 | -7.6% | -8.0% | 7.7% |
| Seit Auflage | -1.6% | -2.5% | 19.0% |
Am 30. Juni 2024 lag der NAV des Fonds Lotus Asia Selection bei 98,36 € (I-Tranche) und 97,53 € (R-Tranche). Dies entsprach einer YTD-Performance von 6,40 % (I-Tranche) und 6,03 % (R-Tranche) für das Jahr 2024. Die Benchmark MSCI AC Asia Pacific (EUR) legte im gleichen Zeitraum um 11,08 % zu.
Im Juni erreichte unser Fonds einen wichtigen Meilenstein. Trotz eines holprigen Starts haben unsere Depotbank und unser Makler in Vietnam erfolgreich die ersten Transaktionen in vietnamesischen Aktien durchgeführt. Wir bauten erste Positionen in FPT Corp, Phu Nhuan Jewelry und Vietcombank auf. Angesichts der robusten Performance vietnamesischer Aktien, insbesondere der hohen Bewertung der Unternehmen auf meiner Vietnam-Watchlist, werden wir bei unseren kommenden Investitionen in Vietnam selektiv vorgehen. Langfristige Anlagegewinne ergeben sich oft aus attraktiven Kaufkursen, die mit Geduld belohnt werden. Unser direkter Zugang zu vietnamesischen börsennotierten Unternehmen über den nun freien Kanal wird ein wertvoller Vorteil sein. Darüber hinaus haben wir, wie in unserem letzten Quartalsbericht bekanntgegeben, die vorübergehende Position im Lumen Vietnam Fund vollständig aufgelöst.
Vietnamreise
Während meines Besuchs in Vietnam von Ende Mai bis Anfang Juni hatte ich die Gelegenheit, weitere Facetten meines Landes zu erkunden. Neben Gesprächen mit vietnamesischen Unternehmen traf ich mich auch mit unseren Fondspartnern HSC Securities und Citibank Vietnam. Die Reise erstreckte sich über drei große Städte – Ho-Chi-Minh-Stadt, Danang und Haiphong – die praktischerweise fast die gesamte Länge Vietnams abdecken. In diesem Bericht werde ich meine Eindrücke von der Reise schildern und einen tieferen Einblick in die aktuelle wirtschaftliche Entwicklung Vietnams geben. Außerdem werde ich Danang als das nächste aufstrebende Wirtschaftszentrum in Zentralvietnam vorstellen und erläutern, wie es um die FPT Corp – eine unserer Beteiligungen – derzeit bestellt ist.
Was war der Gesamteindruck dieses Mal?
Selbst als Vietnamese sind meine Eindrücke von Vietnam bei jedem Besuch anders. Als Einheimischer ist es spannend, die alltägliche Entwicklung des Landes mitzuerleben. Meine letzte größere Geschäftsreise nach Vietnam war kurz vor der Auflegung unseres Fonds im Oktober 2022. Damals herrschte im Land aufgrund des Zusammenbruchs des Immobilien- und Hochzinsanleihenmarktes eine düstere Stimmung. Die aktuelle Stimmung in Vietnam ist deutlich anders. Die Wirtschaft kehrt allmählich in den Wachstumsmodus zurück. Meiner Meinung nach stehen die vietnamesische Wirtschaft und ihre Unternehmen in den nächsten 3-5 Jahren vor einer spannenden Wachstumsphase.
Meine Sichtweise auf mein eigenes Land unterscheidet sich jedoch oft von der eines Ausländers – ich neige dazu, viel skeptischer zu sein. Außerdem habe ich als Asienreisender vor einiger Zeit ähnliche Entwicklungen und Eindrücke in anderen asiatischen Ländern miterlebt. Nichtsdestotrotz ist die vorherrschende Einstellung in Vietnam im Moment eine des Wachstums und der Entschlossenheit. Neue Industriezonen sind im Bau, vietnamesische Unternehmen schließen neue Projekte mit ausländischen Investoren ab, und die ersten Mega-Immobilienprojekte erhalten die Bankgenehmigung und kommen auf den Markt. Kurzum: Es gibt Fortschritte, und die Tendenz ist steigend.
Die jüngsten offiziellen Zahlen bestätigen meine obige Einschätzung. Das vietnamesische BIP wuchs im 2. Quartal 2024 um 6,93 % gegenüber dem Vorjahr. Dieses unerwartet starke Wachstum wurde durch die robuste Expansion des exportorientierten verarbeitenden Gewerbes auf der Angebotsseite und eine kräftige Erholung der privaten Investitionen auf der Nachfrageseite angetrieben, und das alles bei niedrigem, aber steigendem Inlandsverbrauch.
Wie erklärt man die rasche wirtschaftliche Entwicklung Vietnams und die Leistungsfähigkeit der Vietnamesen?
Zunächst einmal ist es wichtig zu betonen, dass die Vietnamesen keineswegs geschäftstüchtiger als die Chinesen oder fleißiger als die Malaysier sind. Die Ausgangssituation ist für alle die gleiche. Es gibt jedoch einige qualitative Merkmale, die die wirtschaftliche Entwicklung Vietnams in letzter Zeit erklären können und warum es sich von anderen asiatischen Ländern unterscheidet:
- Vietnam als Kriegsnation: Vietnam ist kein Land, das andere Länder erobert. Im Gegenteil, das Land hat eine schmerzhafte und bewegte Geschichte der Kolonisierung und der Angriffe von Großmächten erlebt – darunter die Amerikaner, die Franzosen, die Japaner, die Mongolen und nicht zuletzt die Chinesen, die derzeit im Pazifischen Ozean Spannungen verursachen. Nach jedem Krieg stehen die Menschen in Vietnam vor dem Nichts. Sie haben keine andere Wahl, als sich immer wieder aus dem Krieg zu erheben, um sich Wissen anzueignen und etwas Neues aufzubauen. Diese Aufbruchstimmung erinnert an die Wirtschaftswunderjahre in Deutschland nach dem Zweiten Weltkrieg in den 1960er und 1970er Jahren, als Deutschland zu einer der führenden Industrienationen aufstieg.
- Pragmatismus und Opportunismus: Der oben beschriebene Überlebensmodus führt auch dazu, dass vietnamesische Menschen und Unternehmen pragmatisch und opportunistisch handeln, je nachdem, welche Möglichkeiten sich in der aktuellen Situation bieten. Man nimmt, was man kriegen kann, und wartet nicht auf die nächstbeste Gelegenheit. Der positive Aspekt ist, dass Probleme schnell und kreativ gelöst werden können. Der Nachteil ist jedoch in vielen Fällen das Fehlen einer nachhaltigen langfristigen Entwicklung.
- Die Sprache: Vietnamesisch ist wie Thailändisch oder Chinesisch eine tonale Sprache. Das vietnamesische Alphabet wurde jedoch im 20. Jahrhundert auf der Grundlage des lateinischen Alphabets aus der Zeit der französischen Kolonisation entwickelt. Es enthält Digraphen und diakritische Zeichen, um verschiedene Tonstufen in der gesprochenen Sprache zu minimieren. Dieses modifizierte lateinische Alphabet verschafft den Vietnamesen einen natürlichen Vorteil beim Erlernen der englischen und anderer europäischer Sprachen. Angesichts der exportorientierten Wirtschaft ist die Beherrschung von Fremdsprachen zweifellos ein Wettbewerbsvorteil.
- Export von Arbeitskräften: Der Export vietnamesischer Arbeitskräfte ins Ausland begann sich zu Beginn des Kalten Krieges zu entwickeln. Hunderttausende von Vietnamesen wurden jährlich in die ehemaligen Ostblockländer geschickt, darunter Russland, Ostdeutschland, Ungarn, Bulgarien, Polen und Tschechien. Dies verschaffte dem Land einerseits einen stetigen Zufluss von Devisen und verbesserte andererseits das wirtschaftliche Schicksal der Arbeiter selbst. Die zweite Welle der exportierten Arbeitskräfte waren Generationen von Studenten, die in westlichen Ländern studieren und nach ihrem Abschluss nicht in ihre Heimat zurückkehren. Die dritte Welle, die aktuelle, ist der Export hochqualifizierter Arbeitskräfte – wie im Fall der FPT Corp und der FPT University mit IT-Ingenieuren.
Danang – Das aufstrebende Technologiezentrum von Vietnam
Zum ersten Mal besuchte ich die Stadt Danang im Zentrum des Landes und war mehr als positiv überrascht von der charmanten Stadt, ihrem wirtschaftlichen Potenzial, dem beeindruckenden FPT-Campus und den Menschen.
Danang, an der zentralen Küste Vietnams gelegen, hat sich zu einem dynamischen Zentrum für Technologie und Innovation entwickelt. Mit ihrer strategischen Lage, der ausgebauten Infrastruktur und der aktiven Beteiligung einiger großer vietnamesischer Unternehmen – darunter die FPT Corporation – ist die Stadt auf dem besten Weg, das nächste Technologiezentrum Vietnams zu werden.
Eine der wichtigsten Triebfedern für das künftige Wachstum Danangs ist die Einrichtung von Sonderwirtschaftszonen (SWZ) und Industrieparks. Diese Zonen sollen ausländische Direktinvestitionen anziehen, indem sie Steueranreize, eine verbesserte Infrastruktur und vereinfachte Verwaltungsverfahren bieten. Der Danang Hi-Tech Park und der Danang IT Park sind bemerkenswerte Beispiele, die sich auf High-Tech-Industrien, Forschung und Entwicklung sowie IT-Dienstleistungen konzentrieren. Es wird erwartet, dass diese Parks zahlreiche Arbeitsplätze schaffen und den technologischen Fortschritt in der Region vorantreiben werden.
Der Tourismussektor in Danang steht vor einem bedeutenden Wachstum, und es ist geplant, neue Luxusresorts und Unterhaltungseinrichtungen zu entwickeln. Die Stadt will ihre natürliche Schönheit und ihr kulturelles Erbe nutzen, um internationale Touristen anzuziehen. Projekte wie die Erweiterung des Sun World Ba Na Hills Resorts, der Bau neuer Hotels am Strand und die Entwicklung von Themenparks sind Teil dieser Strategie. Darüber hinaus wird die Förderung von Kultur- und Ökotourismus das touristische Angebot diversifizieren und das Erlebnis für die Besucher verbessern.
Um seine ehrgeizigen Entwicklungsziele zu unterstützen, investiert Danang massiv in seine Verkehrsinfrastruktur. Der Ausbau des internationalen Flughafens von Danang, der ein neues Terminal und modernisierte Start- und Landebahnen umfasst, wird voraussichtlich einen Anstieg des Passagieraufkommens bewältigen. Die Entwicklung der Schnellstraße Danang-Quang Ngai und der Ausbau des Straßennetzes der Stadt sollen die Anbindung innerhalb der Region und darüber hinaus verbessern. Darüber hinaus prüft die Stadt die Möglichkeit, ein Stadtbahnsystem einzurichten, um Verkehrsstaus zu verringern und eine nachhaltige städtische Mobilität zu fördern.
Danang – Eine lebenswerte und erschwingliche Stadt
Inwieweit beeinflusst der Ort, an dem man lebt, die Qualität der Arbeit, die man tagtäglich leistet? Nachdem Warren Buffett von Benjamin Graham, seinem Vorbild, abgewiesen wurde, beschloss er, nach Omaha zurückzukehren, und baute Berkshire Hathaway schrittweise zu dem auf, was es heute ist.
Danang ist heute nicht nur eines der wichtigsten Geschäftszentren Vietnams neben Ho-Chi-Minh-Stadt und Hanoi, sondern genießt auch bei Geschäftsleuten im Ausland und digitalen Arbeitskräften aus aller Welt große Beliebtheit als attraktiver Standort zum Leben und Arbeiten. Danang ist bekannt für seine atemberaubende natürliche Schönheit, seine lebendige Kultur und seine modernen Annehmlichkeiten und bietet eine gute Lebensqualität.
Einer der Hauptgründe, warum Danang als sehr lebenswert gilt, ist die Erschwinglichkeit. Im Vergleich zu anderen vietnamesischen Großstädten wie Hanoi und Ho-Chi-Minh-Stadt sind die Lebenshaltungskosten in Danang niedriger. Wohnen, Essen, Transport und Unterhaltung sind deutlich billiger. Die durchschnittliche Monatsmiete für eine Zwei-Zimmer-Wohnung im Stadtzentrum liegt beispielsweise bei 200 Euro. Auch Lebensmittel und Restaurantbesuche sind erschwinglicher. Auf den lokalen Märkten und in den Straßenrestaurants werden köstliche Mahlzeiten zu einem Bruchteil der Kosten angeboten, die in anderen größeren vietnamesischen Städten anfallen, nicht zu vergleichen mit unseren Lebenshaltungskosten hier in Europa.
Die gut entwickelte Infrastruktur von Danang spielt eine entscheidende Rolle für die Lebensqualität der Stadt. Die Stadt verfügt über ein modernes und effizientes Verkehrsnetz, einschließlich des internationalen Flughafens Da Nang, der Direktflüge zu zahlreichen nationalen und internationalen Zielen anbietet. Die Fahrt mit einem Grab-Taxi vom Flughafen in die Stadt dauerte nur 7 Minuten. Das Straßennetz der Stadt ist gut ausgebaut, und öffentliche Verkehrsmittel wie Busse und Taxis sind leicht verfügbar. Der geplante Ausbau des Stadtbahnnetzes und eine verbesserte Fahrradinfrastruktur werden die Mobilität in der Stadt weiter erhöhen.
FPT in Danang
In früheren Briefen habe ich ausführlich über die FPT Corporation, eine der Kernpositionen in unserem Fondsportfolio, berichtet. Der Besuch bei FPT konzentriert sich dieses Mal auf das Geschäft von FPT Software – eine der Tochtergesellschaften von FPT und ein wichtiger Umsatz- und Gewinnbringer.
Die FPT Corporation hat von Anfang an erkannt, dass qualifizierte Arbeitskräfte das Rückgrat eines jeden Tech-Ökosystems sind. Um dies zu erreichen, hat das Unternehmen mehrere Initiativen ergriffen. FPT arbeitet mit lokalen Universitäten und Berufsschulen zusammen, um spezielle Schulungen in den Bereichen Softwareentwicklung, Data Science und neue Technologien anzubieten. Ziel ist es, Studenten mit praktischen Fähigkeiten auszustatten, die auf die Bedürfnisse der Industrie abgestimmt sind. Darüber hinaus spielen die FPT-Universitäten eine zentrale Rolle bei der Förderung von Talenten. Mit jährlich über 200.000 eingeschriebenen Studenten bietet sie Studiengänge in Informatik, Ingenieurwesen und Betriebswirtschaft an. Die Absolventen der FPT-Universitäten sind gut darauf vorbereitet, einen Beitrag zum Technologiesektor zu leisten und nach ihrem Abschluss entweder in den Technologiezentren von FPT oder in den weltweiten Niederlassungen des Unternehmens gute Dienste zu leisten.
FPT Software Campus
Ich besuchte den Campus von FPT Software – ein blühender Ort mit 7500 IT-Fachleuten – einen Tag vor dem Besuch des Infosys-Gründers N.R. Narayana Murthy dort. Abgesehen vom PR- und Medienrummel verfolgte Murthy mit seinem Besuch bei FPT zwei Ziele. Das erste – das offizielle – bestand darin, sich zu engagieren und Unternehmen zu besuchen. Das zweite – wichtigere – Ziel war es, aus erster Hand zu erfahren, wie FPT in den letzten Jahren so aggressiv Marktanteile von Infosys in seinen traditionellen Kerngeschäften erobern konnte. Warum ist das so?
Gegenwärtig stammen etwa 80 % der IT-Dienstleistungseinnahmen aus IT-Dienstleistungen für japanische Unternehmen. Einerseits ist FPT Japan der größte und profitabelste Geschäftsbereich von FPT außerhalb Vietnams. Andererseits gehen immer mehr japanische Unternehmen dazu über, ihre IT-Dienstleistungen nach Vietnam auszulagern. Zum einen ist dies weitaus billiger, als dies über ein japanisches IT-Unternehmen zu tun. In vielen Fällen ist der Preis sogar attraktiver als bei den traditionellen indischen IT-Dienstleistungskonglomeraten, darunter Infosys, WNS und Genpack. Andererseits bietet der Standort von FPT in Danang nicht nur einen sehr modernen und offenen Arbeitsplatz für seine Kunden, sondern auch ein sehr attraktives Reise- und Erholungsziel, das bei japanischen Geschäftspartnern sehr beliebt ist. Die Flüge nach Vietnam sind billiger und sicherer. Die Flughäfen in Vietnam sind viel effizienter und kundenfreundlicher als die in Indien. Schließlich bietet Vietnam, insbesondere Danang, absolute Sicherheit für ausländische Geschäftspartner und Touristen, was in einigen indischen Städten nicht immer gewährleistet ist.
FPT Gründer mit Infosys Gründer in Hoa Lac High Tech Park – Source FPT Software
Der Schwerpunkt bei FPT und sein Wettbewerbsvorteil ist nach wie vor die starke Kultur des Lernens, Schaffens und Teilens. Der Campus ist wie eine grüne Oase angelegt, mit modernen Arbeitsplätzen, einem Kino und einer Konzerthalle, Fitnessstudios und allen Annehmlichkeiten, die jedes andere Technologieunternehmen in den USA oder Europa bietet. Darüber hinaus baut FPT für seine Mitarbeiter sogar Wohnblocks neben dem Campus, um Mitarbeiter aus anderen Regionen des Landes mit erschwinglichen und schicken Wohnungen nach Danang zu locken und dort zu halten – immer noch der Traum vieler junger Familien der Mittelschicht in Vietnam.
Ich hoffe, dass unser Fonds in den kommenden Jahren mehr Unternehmen dieses „FPT-Typs“ in Vietnam investieren kann, da FPT ein Beispiel dafür ist, wie Firmenkultur und Unternehmensführung langfristig ein nachhaltiges Rentabilitätswachstum schaffen können.
Ich bin Ihnen sehr dankbar für Ihr anhaltendes Vertrauen und wünsche Ihnen einen schönen Sommer. Bitte wenden Sie sich jederzeit an mich, wenn Sie weitere Informationen wünschen oder ein Thema persönlich besprechen möchten.
Freundliche Grüße,
Huy Nguyen
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Quellen: Morningstar Direct und eigene Berechnungen.
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Stand: Januar 2023
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Matthias Neymeyer
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Matthias Neymeyer
Relationship Manager Süd
Matthias Neymeyer ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Süddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom-Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Servicekundenberater und nach einem Wechsel zur Volksbank Breisgau Süd eG als Privatkundenberater tätig. Zuletzt agierte Matthias Neymeyer mehr als vier Jahre erfolgreich als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Süd eG.
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