Juli 2025
Monatskommentar DCP – Hybrid Income
Marktrückblick:
Der Euro STOXX 50 verzeichnete im letzten Monat eine positive Performance von 0,47 % in EUR, während der SMI 0,72 % in CHF verlor. Die Performance des Swiss Bond Index und Barclays Pan European Aggr IG lag im vergangenen Monat bei 0,36 % bzw. -0,13 % in Lokalwährung.
Ende Juli notierten die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen der Schweiz, Deutschland und den USA zum Monatsende bei 0,33 %, 2,69 % und 4,38 %. Die Risikoaufschläge der europäischen Anleiheklassen High Grade, High Yield und Hybrid High Grade fielen im Berichtsmonat. Sie liegen für die einzelnen Anleiheklassen HG, HY und Hybrid HG bei 81, 290 und 148 Basispunkten zum Monatsende.
Politische und wirtschaftliche Themen dominierten auch im Juli das Marktgeschehen. Im Fokus stand erneut die US-Zollpolitik: Die USA und die EU einigten sich auf ein Handelsabkommen, das unter anderem einen einheitlichen Zollsatz von 15 % auf die meisten EU-Waren – darunter Autos, Pharma- und Halbleiterprodukte – vorsieht. Als Gegenleistung für die ursprünglich angedrohten 30–50 % verpflichtete sich die EU zu einem massiven wirtschaftlichen Engagement in den USA.
Zentralbankseitig gab es im Juli kaum Überraschungen. Die EZB ließ die Zinsen unverändert und bestätigte ihren abwartenden Kurs. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) senkte den Leitzins hingegen um 25 Basispunkte auf 0 %. Damit setzte sie ihren Zinssenkungspfad fort. Die US-Notenbank (FED) verhält sich weiterhin zurückhaltend und beließ die Zinsen zwischen 4,25 % – 4,5 %. Diese Entscheidung bleibt von der konjunkturellen Entwicklung, dem Arbeitsmarkt und der weiteren handelspolitischen Ausrichtung (Auswirkungen auf die Inflation) abhängig.
Geopolitisch blieb es im Nahen Osten ruhig. Ende Juni wurde eine von den USA vermittelte Waffenruhe zwischen dem Iran und Israel verkündet. Diese gilt jedoch als brüchig, da von beiden Seiten wiederholt Verstöße gemeldet wurden. In Ostasien wuchs die Aufmerksamkeit für Chinas verstärkte Militärpräsenz in der Taiwanstraße. Bis zum Monatsende blieb es jedoch bei Drohgebärden ohne direkte Eskalation.
Insgesamt präsentierten sich die Märkte im Juli stabil, aber vorsichtig.
Der europäische Primärmarkt für Nachranganleihen verzeichnete mit knapp 4 Mrd. EUR (New Issue: 6 Mrd. EUR vs. Rückkäufe: 10 Mrd. EUR) einen Rückgang. Damit erreichte der europäische Markt für Nachranganleihen zum Monatsende ein Volumen von 972 Mrd. EUR.
Marktausblick:
Die kommenden Monate dürften stark von der weiteren Ausgestaltung der US-Zollpolitik und deren Auswirkungen auf die Wirtschaft (Unternehmen, Konsumenten) und Inflation sowie den geldpolitischen Entscheidungen der Notenbanken geprägt sein. In Verbindung mit geopolitischen Spannungen und fragilen Konjunkturdaten bleibt das Marktumfeld herausfordernd. Anleger richten ihren Blick daher verstärkt auf die nächsten Schritte der FED und die laufende Gewinnsaison. Die Unsicherheit über den geldpolitischen Kurs sowie die aggressive Rhetorik aus Washington sorgen weiterhin für erhöhte Volatilität.
Wir bleiben defensiv positioniert, breit diversifiziert und setzen konsequent auf kurze Durationen sowie erstklassige Emittenten. Die erwarteten Renditen von 2,9 % in CHF, 4,8 % in EUR und 6,4 % in USD für ein A-Emittentenportfolio bleiben ausgesprochen attraktiv.
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Matthias Neymeyer ist Head of Sales bei der Greiff capital management AG. In dieser Position verantwortet er die Vertriebserfolge der Greiff-eigenen Fonds wie auch der PartnerLOUNGE Fonds und leitet das Sales-Team. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Service- und Privatkundenberater tätig, gefolgt von 4 Jahren erfolgreicher Tätigkeit als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Markgräflerland eG. Vor seiner Ernennung zur Führungskraft ist er über 6 Jahre lang als Relationship Manager Wholesale für Süddeutschland bei der Greiff capital management AG tätig gewesen.
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Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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