Dezember 2023

Monatskommentar AvH Emerging Markets Fonds UI

Die Fondanteile des AvH Emerging Markets Fonds haben im abgelaufenen Monat Dezember 0,75 % an Wert verloren. Die Performance im Gesamtjahr 2023 lag damit bei minus 0,15 %. Der MSCI Emerging Markets Index stieg im Vergleich dazu im Dezember um 2,4 % und verbesserte sich damit im abgelaufenen Jahr um 3,4 %.

Die internationalen Börsen haben sich 2023 überraschend gut entwickelt, obwohl die tatsächlichen Rahmenbedingungen (Wachstumsschwäche und hohe Marktzinsen) durchwachsen waren. Die Hoffnung auf kommende Leitzinssenkungen hielt die Anleger aber bei Laune. Die Schwellenländerbörsen profitierten von dieser Aussicht, allerdings trotz vergleichbarer Grundkonstellationen deutlich weniger und blieben gegenüber den Märkten der westlichen Länder in vielen Fällen sichtbar zurück.

Der AvH Emerging Markets Fonds profitierte 2023 insbesondere von seinen indonesischen Positionen, die im Jahresverlauf sukzessive ausgebaut wurden. Zum Jahresende lag der Anteil Indonesiens am gesamten Fondsportfolio bei 19,9 %, was der höchsten Ländergewichtung entsprach. Mit MAP Aktif war zugleich eine indonesische Aktie auch der beste Wert im Fondsportfolio. Er verteuerte sich im Jahresverlauf um knapp 109 %.

Eine Belastung war dagegen das ebenfalls überdurchschnittlich starke Engagement bei Aktien aus Nigeria. Dort war es im Sommer zu einem Regierungswechsel gekommen, und im Zuge dessen auch zu einer Freigabe des Wechselkurses des Naira, was die nigerianische Währung dann aber massiv nach unten zog. Die Abschaffung des Wechselkursregimes, das ohnehin nur durch massive Interventionen aufrecht erhalten werden konnte, hat durchaus positive Aspekte. Die ausländischen Anleger haben durch die Abwertung aber erhebliche Verluste erlitten und sind nun erst einmal sehr vorsichtig. Die Gewichtung Nigerias im Fondsportfolio lag zuletzt bei 11,1 %. Wir sind dort unter anderem ini den Aktien von Konsum-Schwergewichten wie Guinness Nigeria und Unilever Nigeria investiert, die trotz ihrer Stabilität inzwischen ausgesprochen niedrig bewertet sind.

Das Fondsportfolio wies zum Jahresende weiter attraktive fundamentale Kennzahlen auf. Die durchschnittliche KGV-Bewertung lag lediglich bei rund 5; die durchschnittliche Dividendenrendite befand sich bei 7 %. Das niedrige durchschnittliche Bewertungsniveau und die hohen Ausschüttungen spiegeln die konsequente Value-Ausrichtung des Fondsmanagements wider. Zum Jahresende war der AvH Emerging Markets Fonds unter anderem in den Sektoren Finanz und fossile Energierohstoffe übergewichtet.


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Matthias Neymeyer ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Süddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom-Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Servicekundenberater und nach einem Wechsel zur Volksbank Breisgau Süd eG als Privatkundenberater tätig. Zuletzt agierte Matthias Neymeyer mehr als vier Jahre erfolgreich als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Süd eG.

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