JUNi 2024
Warum erfolgreiche aktive Fondsmanager selten der Masse folgen.
Der Human Intelligence (A3CNF5) wird im August drei Jahre alt. In diesen drei Jahren hat er mehr als eindrucksvoll gezeigt, dass es sich lohnt in die besten Ideen der besten Fondsmanager zu investieren. Im Prinzip ist der Investmentprozess ganz einfach: Suche die erfolgreichsten aktiven Fondsmanager und schau dir an, mit welchen Titeln sie ihre Outperformance erzielen. Investiere dann in diese Werte mit einem konzentrierten Portfolio. Was zunächst simpel erscheint, wird oft kompliziert, wenn die Mehrheit der Investoren eine gegenteilige Meinung vertritt. Ich möchte Ihnen dies an einem Beispiel seit Jahresanfang erläutern:
Bereits Ende Dezember letzten Jahres haben wir bei unserer Auswertung der erfolgreichsten aktiven Manager durch das Greiff Research Institut festgestellt, dass unter den Top Positionen wieder Werte des chinesischen Aktienmarktes zu finden waren. Insbesondere große Large Caps wie Alibaba, PDD Holdings, Ping An Insurance oder Tencent standen plötzlich wieder im Fokus aktiver Fondsmanager. Zu diesem Zeitpunkt war die Stimmung bezüglich chinesischer Aktienwerte am Tiefpunkt und Investments in Chinawerte ein „No Go“. Einige Fondsmanager brüsteten sich bereits damit, dass sie auf keinen Fall in China investieren werden. Gleichzeitig waren auch die Shorts, also die Wetten auf weiter fallende Kurse bei chinesischen Unternehmen, so hoch wie zuletzt 2016 oder 2020 (siehe Grafik).
Noch im Januar auf dem Fondskongress in Mannheim musste ich unsere Übergewichtung in chinesische Aktienwerte bei meinem Vortrag verteidigen. Inzwischen sind die Kritiken verstummt, denn der chinesische Aktienmarkt hat seither ein fulminantes Comeback hingelegt. Der Human Intelligence konnte davon überproportional profitieren und notiert auf Allzeithoch mit einem Zuwachs von 9 % im laufenden Jahr oder über 30 % in den letzten 12 Monaten (Stand 13.05.2024). Dabei hielt und hält der Human Intelligence signifikante Positionen in Alibaba (7,4 %), PDD Holdings (5,7 %), JD.com (5,3 %) oder Tencent (4,6 %).
Es hat sich einmal mehr gezeigt, dass es sich lohnt, nicht der allgemeinen Marktstimmung zu folgen, sondern erfolgreichen aktiven Investoren. Anfang 2024 hat sich die Masse der Anleger wie in einem kleinen Ruderboot auf eine Seite gelehnt und wundert sich jetzt, dass sie nass wird. Wohingegen sich eine kleine erfahrene Gruppe an Fondskapitänen getraut hat, besser ein anderes Schiff zu besteigen. Wir analysieren frühzeitig solche Bewegungen, um die besten Ideen zu erkennen und zu bewerten. Wichtig ist sich konsequent auf die Ideen zu konzentrieren, von denen man überzeugt ist. Daher auch die deutliche Übergewichtung im Human Intelligence mit gerade einmal 24 Aktienwerten im Portfolio.
Fazit: Zu viele Anleger orientieren sich bei ihren Entscheidungen an der Gegenwart. Das Problem: Die Erkenntnisse der Gegenwart sind bereits eingepreist. Über den Tellerrand hinauszublicken, in die Zukunft zu denken und gegen das Offensichtliche zu investieren, ist nur wenigen sehr guten aktiven Investoren vorbehalten. Wir finden diese aktiven Investoren und analysieren ihre Portfolios. Daraus leiten wir unsere Investments für den Human Intelligence ab. So sind wir aktuell mit über 30 % in chinesischen Large Caps investiert. Allerdings kann dies in einem halben Jahr bereits wieder ein anderer Markt sein, den wir vielleicht noch gar nicht auf dem Radar haben oder der dann ebenfalls so ungeliebt sein mag wie chinesische Aktien Ende letzten Jahres. Noch ist die Rally der China Aktien intakt. Schon alleine der weiterhin hohe Anteil an Short Investments ist weiter als bullisch zu bewerten.
Ihr Volker Schilling
Co-Manager des Human Intelligence
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Andreas Kaiser ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Norddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Commerzbank AG in Karlsruhe, war der Bankfachwirt acht Jahre im Retailbanking tätig. Zuletzt agierte Andreas Kaiser mehr als sechs Jahre erfolgreich als Relationship Manager im Wealth Management der Commerzbank in Baden-Baden.
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