Jahresbericht 2023

Jahresbericht Lotus Asia Selection 2023

Liebe Investoren und Freunde,

 Lotus Asia Selection I-Share (EUR)Lotus Asia Selection R-Share (EUR)MSCI AC Asia-Pacific (EUR)
Q1 2023-1.4%-1.4%2.9%
Q2 2023-3.1%-3.2%0.9%
Q3 2023-2.5%-2.7%0.2%
Q4 2023-0.7%-0.9%3.5%
2023-7.6%-8.0%7.7%
Seit Auflegung-7.6%-8.0%7.7%

Am 31. Dezember 2023 lag der NAV des Fonds bei 92,44 € (I-Tranche) und 91,98 € (R-Tranche). Dies entsprach einer negativen Jahresperformance von -7,56 % (I-Tranche) und -8,02 % (R-Tranche) für das Jahr 2023. Der Referenzindex MSCI AC Asia Pacific (EUR) legte im gleichen Zeitraum um 7,7 % zu.

In den letzten Quartalsbriefen habe ich in der Regel einen Rückblick auf die Performance des vergangenen Quartals und Einblicke in neue oder bestehende Unternehmen gegeben, die wir im Fonds besitzen. Der Jahresbrief geht einen Schritt weiter als der vierteljährliche Rückblick und befasst sich mit den langfristigen Themen des Fonds. Schließlich ist es das oberste Ziel des Fonds, die bestmöglichen Kapitalgewinne für Sie (mich eingeschlossen) als Co-Investoren in diesem Anlageinstrument zu erzielen. Der erste Teil dieses Jahresberichts enthält die Evaluierung der Jahresperformance, was die Performance bremste und was gut funktioniert hat. Neben der Performance der wichtigsten Unternehmen werde ich auch meine Gedanken zu China und Japan darlegen. Der zweite Teil befasst sich dann mit den operativen Herausforderungen des Fonds in Vietnam und damit, wie ich diese für das kommende Jahr 2024 verbessern möchte.

TEIL 1: PERFORMANCE EVALUIERUNG

Transparenz und Klarheit sind schon immer mein Bestreben seit der Gründung unseres Fonds. Es ist wichtig, dass Sie ein klares Verständnis davon haben, wie genau unser Kapital investiert wird. Erstens verfolgt unser Fonds eine aktive Anlagestrategie ohne eine Top-Down-Allokation auf ein bestimmtes Land oder einen Sektor. Dieser Ansatz macht es für Sie als Anleger des Fonds viel einfacher, die Fähigkeiten des Fondsmanagers – also mich – zu beurteilen. Nach einem ausreichenden Zeitraum, in der Regel in der Größenordnung von fünf Jahren, wird sich die Out- oder Underperformance des Fonds gegenüber der definierten Benchmark ausschließlich in meiner Qualität der Auswahl der richtigen Unternehmen widerspiegeln. Ein hoffentlich positives Ergebnis nach fünf Jahren wird eine Kombination aus meinem Können und Glück sein, aber die Underperformance über den gleichen Zeitraum wird ein klarer Hinweis auf meine Inkompetenz deuten. Sowohl Schönfärberei als auch falsche Bescheidenheit würden nicht helfen. Punkt.

Obwohl ich im Folgenden auf die Verluste und Gewinne verschiedener Aktien in unserem Portfolio für das vergangene Jahr eingehe, möchte ich betonen, dass ich ein starker Verfechter einer langfristigen Aktienperformance bin, die weit über den Zeitraum eines Jahres hinausgeht. Kursgewinne oder -verluste in einem bestimmten Jahr sind ein schlechter Indikator für die künftige Wertentwicklung in den Folgejahren. Was wirklich zählt, ist die grundlegende Performance der Unternehmen, die wir besitzen.

Zurück zur Wertentwicklung des Fonds im Jahr 2023: Unternehmen, die im vergangenen Jahr am meisten positiv und negativ zur Gesamtperformance beigetragen haben, waren (in alphabetischer Reihenfolge):

Top 5 ContributorsTop 5 Detractors
HermesAlibaba
KeyenceCATL
REA GroupHongkong Stock Exchange and Clearing
time.comPort of Tauranga
TSMCYum China

Contributors sind Aktien, die einen positiven Beitrag leisten, und Detractors sind Aktien, die einen negativen Beitrag zur Gesamtperformance leisten. Der Beitrag jeder Position wird durch das Produkt aus der Performance der Aktie seit ihrem Kaufdatum und der entsprechenden Positionsgröße dieser Aktie im Portfolio berechnet. Für jede Seite werde ich zwei der oben genannten fünf Unternehmen auswählen und sie im Folgenden ausführlich besprechen.

Alibaba

Der Fonds kaufte Alibaba-Aktien im Februar 2023 zu einem Durchschnittspreis von etwa 104 USD, was einem Verlust von -25,8 % bis zum Jahresende entspricht. Die Anlagethese für Alibaba bei der Kaufentscheidung war eine zweifache. Erstens wurde das Unternehmen mit einem erheblichen Abschlag zu seinem inneren Wert bewertet. Diese attraktive Bewertung hat sich mit einem noch stärkeren Rückgang des Aktienkurses bis heute weiter verschlechtert. Auf dem aktuellen Kursniveau wird Alibaba mit dem 9-fachen KGV für das Geschäftsjahr 2024 und dem 8-fachen KGV für das Folgejahr bewertet, bei einer geschätzten Wachstumsrate von 7 %. Das Unternehmen konnte in den letzten beiden Quartalen des Geschäftsjahres 2024 mit einem Umsatzanstieg von 11 % dennoch solide Ergebnisse erzielen. Außerdem kaufte das Unternehmen von Juli bis November 2023 Aktien im Wert von rund 3 Mrd. USD zurück, was 1,3 % der insgesamt ausstehenden Aktien entsprach.

Dennoch gibt es legitime Gründe für den Rückgang des Aktienkurses. Auf seinem Heimatmarkt hat Alibaba auf dem hart umkämpften chinesischen E-Commerce-Markt an Innovationskraft verloren. Sowohl JD.com, ein etablierter Wettbewerber, als auch die Newcomer TikTok Shop und PDD (Temu) haben es geschafft, die Kontrolle über den einst dominierenden Marktanteil von Alibaba zu übernehmen. Dies erzielten sie durch die Schaffung innovativer Vertriebskanäle, die Bereitstellung massiver Logistiksubventionen und den Aufbau ausgedehnter Händlernetzwerke.

Zweitens kündigte das Unternehmen Anfang 2023 an, seine Holdingstruktur zu reorganisieren und möglicherweise die Cloud Intelligence Group und die Finanzsparte ANT Group mit IPOs auszugliedern. Beide erwarteten Börsengänge lösten sich Ende November 2023 in Luft auf, als das Unternehmen ankündigte, den Börsengang der Cloud-Einheit aufgrund von US-Exportbeschränkungen für Computer-Chips nach China weiter zu verschieben, ohne einen konkreten Zeitplan zu nennen. Darüber hinaus hat das Management von Alibaba mit dem Rücktritt des Vorsitzenden und CEO Daniel Zhang innerhalb kurzer Zeit und ohne eine klare Erklärung für die Entlassung erhebliche Veränderungen an der Spitze des Unternehmens vorgenommen.

Meiner Meinung nach spiegeln die oben genannten Fakten nicht die allgemeine negative Stimmung gegenüber China wider. Ganz und gar nicht. Es ist die grundlegende Verschlechterung der Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens auf lange Sicht und die Ungewissheit des  Managements, eine klare Wachstumsstrategie für das Unternehmen in China und im Ausland zu entwickeln. Aus diesem Grund hat der Fonds seine Position in Alibaba zum Jahresende reduziert, und wir werden möglicherweise in den kommenden Monaten eine Veräußerung der gesamten Position in Alibaba in Erwägung ziehen, wenn keine offensichtliche grundlegende Verbesserung in Sicht ist.

Yum China

In einigen der vorangegangenen Briefe habe ich unsere Investment in Yum China vorgestellt. Yum China ist der größte Betreiber von Fast-Food-Restaurants in China mit einem Netzwerk von mehr als 14.100 Restaurants im ganzen Land. Seine Einnahmen stammen sowohl aus eigenen Restaurants als auch aus Franchisegebühren. Zu den wichtigsten Bestandteilen des Portfolios gehören die Flaggschiffmarken KFC (9.917 Einheiten) und Pizza Hut (3.203), die durch eine Vielzahl anderer Marken wie Little Sheep, East Dawning, Taco Bell, Huang Ji Huang, COFFii & Joy und Lavazza ergänzt werden. Der Fonds hat die Aktien von YUM China im Februar 2023 zu einem Durchschnittspreis von etwa 60 USD erworben, was einem Verlust von -29,3 % bis zum Jahresende entspricht.

Im Gegensatz zum Fall Alibaba war der Grund für den starken Rückgang der Aktienpreises von Yum China nicht die schwache Geschäftsentwicklung des Unternehmens. Vielmehr war es eine Mischung aus der extrem negativen Investitionsstimmung in China und dem Verlust des Vertrauens ausländischer Anleger in das künftige BIP-Wachstum Chinas. In der letzten Dezemberwoche und in der ersten Januarwoche fielen die chinesischen Aktienkurse weiter, nachdem bekannt wurde, dass das chinesische BIP im vierten Quartal nur 5,9 % betrug, während der Marktkonsens bei über 6 % lag. In Anbetracht der Tatsache, dass das vierte Quartal nach dem westlichen Kalender traditionell nicht das stärkste Quartal für ein Konsumunternehmen in China ist – das erste Quartal ist in der Regel das stärkste in ganz Asien aufgrund der jährlichen Neujahrsverkäufe im Januar oder Februar -, zeigte diese Marktbewegung erneut das depressive Gesicht von Mr. Market.

Vergleicht man die Zahlen für das laufende Jahr 2023 mit dem entsprechenden Zeitraum 2022, wird das Wachstum von Yum China noch deutlicher. Das Unternehmen konnte die Anzahl der neuen Restaurants um 1.155 erhöhen, was eine beträchtliche Steigerung gegenüber dem Vorjahr (12.409) darstellt. Allein im dritten Quartal eröffnete Yum China 500 neue Filialen. Darüber hinaus hat das Unternehmen im selben Quartal verschiedene Initiativen zur Umgestaltung von 194 weiteren Filialen ergriffen.

Die Restaurantmarge lag im dritten Quartal 2023 bei 17,0 % gegenüber 18,8 % im Vorjahreszeitraum, was vor allem auf steigende Löhne, Inflation und höhere Werbekosten zurückzuführen ist. Als langfristiger Investor betrachte ich diesen Rückgang der Restaurantmarge als vorübergehend und kurzfristig, verglichen mit dem langfristigen klaren Engagement des Unternehmens, in weiteren Tier-2- und Tier-3-Städten in China zu wachsen. Trotz der Kursverluste seit dem Kauf bleiben wir an diesem langfristigen Investment dran.

REA Gruppe

Die REA Group mit Hauptsitz in Melbourne, Australien, ist ein führendes Unternehmen für digitale Immobilienanzeigen. Sie bietet eine Online-Plattform, um Käufer, Verkäufer und Mieter in Australien, Indien, den USA und anderen asiatischen Ländern zusammenzubringen. Das Geschäftsmodell des Unternehmens dreht sich um die Bereitstellung umfassender Online-Plattformen und -Tools, die nahtlose Immobilientransaktionen ermöglichen. Über Websites wie realestate.com.au, das größte Immobilienportal in Australien, und andere in ihrem globalen Netzwerk, bietet die REA Gruppe privaten und geschäftlichen Nutzern Zugang zu umfangreichen Immobilienangeboten, Markteinblicken und verschiedenen Anwendungen, um ihre Einnahmen aus dem Immobilienverkauf zu steigern. Durch den Einsatz innovativer Technologien verbessert das Unternehmen die Immobiliensuche und macht sie effizient und benutzerfreundlich. Im Allgemeinen generiert die REA Group Einnahmen durch eine Kombination von Abonnementdiensten für Immobilienmakler, Bauträger und immobilienbezogene Werbetreibende. Die REA-Aktie wurde im Juni 2023 zu einem Durchschnittspreis von ca. 134 AUD in das Portfolio des Fonds aufgenommen, was einem Gewinn von 35,6 % bis zum Jahresende entspricht.

Einer der Faktoren für den Wettbewerbsvorteil der REA Group ist ihre enge Verbindung mit der Muttergesellschaft News Corp. Diese strategische Beziehung gewährt der REA Group einen privilegierten Zugang zu einigen der meistgelesenen Zeitungen Australiens, populären Websites und prominenten Fernsehsendern. Diese wertvolle Verbindung stärkt nicht nur die Position der REA Group als führendes Unternehmen auf dem Immobilienmarkt im Duopol-Wettbewerb mit Domain, sondern verstärkt auch ihre Reichweite und ihren Einfluss über mehrere digitale Medienkanäle und trägt so zu ihrer anhaltenden Dominanz auf dem Heimatmarkt Australien bei.

Das Unternehmen nutzt den First-Mover-Vorteil, indem es Netzwerkeffekte innerhalb seiner australischen Plattform für Wohnimmobilienangebote aufbaut. Normalerweise ist der Aufbau von Netzeffekten in Online-Plattformen ein schwieriges Unterfangen, da eine kritische Masse sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite erforderlich ist. Der Schwungradeffekt setzt erst dann einen sich gegenseitig verstärkenden Kreislauf in Gang, wenn der Immobilienmarkt auf der Nachfrageseite eine signifikante Größe des Publikums und auf der Angebotsseite einen umfassenden Pool von Inseraten erreicht hat.

Im internationalen Geschäft hält die REA Group einen Anteil von 78 % an REA India. Auf der einen Seite befindet sich dieses Geschäft in der frühen Wachstumsphase, um einer der führenden Immobilienplattformbetreiber in Indien zu werden. Das starke jährliche Umsatzwachstum erfordert jedoch auch erhebliche Investitionen in Betrieb, Marketing und vor allem in neue Vertriebsmitarbeiter, um Marktanteile zu gewinnen. Derzeit betreibt REA India das führende Immobilienportal des Landes, Housing.com, zusammen mit PropTiger.com und Makaan.com. Obwohl das Unternehmen noch immer Verluste macht, halte ich die Geschäftserweiterung langfristig für sinnvoll, da Indien im nächsten Jahrzehnt enorme Wachstumschancen im Hinblick auf Wohnraum für die Mittelschicht bietet. Der Transfer von Wissen und Technologie von einem etablierten Markt wie Australien auf einen aufstrebenden Markt wie Indien ist eine große Herausforderung. Aber es bietet REA auch die Möglichkeit zu expandieren, da die Vorteile der gleichen Sprache, einer starken und innovativen Kultur und eines entspannten Arbeitsmarktes für IT-Ingenieure gegeben sind.

Die grundlegenden Kriterien, die mich bei der Auswahl eines Unternehmens leiten, lassen sich in drei Schlüsselfaktoren zusammenfassen: beständiges Wachstum, ein dauerhafter und wachsender Wettbewerbsvorteil und eine unverwechselbare Kultur, die von einem kompetenten und integren Management gepflegt wird. REA erfüllt alle drei Kriterien, wobei ich den letzten Punkt besonders hervorhebe, der für meine Entscheidung, in REA zu investieren, von großer Bedeutung war. Nach eingehenden Gesprächen und einem persönlichen Besuch in der REA-Zentrale in Melbourne im Oktober 2023 zeigt das Management von REA eine klare Vision für eine langfristige Geschäftsstrategie und einen realisierbaren Plan für nachhaltiges Wachstum. Die Stärke des Unternehmens in Form von Netzwerkeffekten und Kostenvorteilen, die sich in seiner digitalen Listing-Plattform zeigen, stellt jedoch nur den linken Teil der Win-Win-Gleichung dar. Der rechte Teil umfasst die langfristigen Vorteile, von denen das gesamte Immobilien-Ökosystem in Australien und Indien profitieren wird.

Keyence

Das Jahr 2023 war für die Anleger am japanischen Aktienmarkt ein positives Jahr, in dem der TOPIX 500 TR um 28,66 % in JPY (16,34 % in EUR) zulegte. Die Performance von Keyence im Jahr 2023 betrug dementsprechend 21,42 % in JPY (9,77 % in EUR).

Mit dem bequemen Vorteil der Rückblicksperspektive haben sowohl die etablierten Finanzmedien als auch viele andere Anleger diesen unerwarteten und bemerkenswerten Anstieg zahlreichen makroökonomischen Gründen zugeschrieben: niedrige Zinssätze, ein schwacher japanischer Yen, strukturelle Verbesserungen in der Unternehmensführung und, was am interessantesten ist, Warren Buffetts Investition in die fünf japanischen Handelskonglomerate. So gerne ich auch behaupten würde, dass die positive Wertentwicklung von Keyence und anderen japanischen Anlagen im Fonds auf mein Können zurückzuführen ist, so ist dies doch nicht der Fall. Die Contrarian-Wette der meisten Marktteilnehmer in Japan im Jahr 2023 war schlicht und einfach ein Glücksfall.

Im Allgemeinen gibt es immer noch eine große Anzahl robuster japanischer Unternehmen, die sich durch hervorragende Geschäftsmodelle und gesunde Bilanzen auszeichnen und von westlichen Anlegern weitgehend unentdeckt bleiben und übersehen werden. Sie stehen jedoch im starken Gegensatz zu Problemen wie schlechter Corporate Governance, ineffizienter Kapitalallokation und vor allem altmodischer Kommunikation und geringer Transparenz für Investoren, selbst bei institutionellen Fonds wie dem unseren.

Auf fundamentaler Ebene bleibt Keyence auch in Zukunft eine Kernposition in unserem Fonds. Trotz des schleppenden Umsatzes in Asien, insbesondere aufgrund der schwächeren Nachfrage in Festlandchina, wird das Unternehmen das laufende Geschäftsjahr (bis März 2024) mit einer geschätzten Wachstumsrate von 4 % bis 5 % abschließen. Dies wird zum Teil durch robuste Umsätze in Europa und Amerika unterstützt, die die regionalen Herausforderungen in Asien ausgleichen. Keyence verlagert seinen Schwerpunkt strategisch auf den Ausbau der Direktvertriebskanäle statt auf die Abhängigkeit von lokalen Händlern. Dieser strategische Schritt dürfte die Bestandskontrolle verbessern und die Margen des Unternehmens langfristig erhöhen.

TEIL 2: VIETNAM

Operative Herausforderung

Nach mehr als einem Jahr ist unsere Depotbank immer noch dabei, eine Verbindung für unseren Fonds herzustellen, um direkt in den vietnamesischen Aktienmarkt zu investieren, was zu einer äußerst unangenehmen und unbefriedigenden Situation führt. Die Verzögerung ist vor allem auf zwei Probleme zurückzuführen. Erstens erweisen sich die Erlangung einer Handelslizenz von den vietnamesischen Behörden, die Eröffnung eines separaten Unterdepotkontos und die Anbindung an lokale Broker als wesentlich schwieriger als in anderen südostasiatischen Aktienmärkten wie Thailand oder Indonesien. Trotz der euphorischen Stimmung seitens der vietnamesischen Behörden und ausländischer Investoren ist der angestrebte „florierende Aktienmarkt in Vietnam“ nach wie vor ausgesprochen illiquide und unprofessionell. Hinzu kommt, dass das manuelle und zeitaufwändige Clearingverfahren nach jedem Handel die Komplexität noch erhöht. Der zweite Grund für die Verzögerung ist, dass unsere Depotbank die Verantwortung für die Abwicklung dieser Verfahren an eine andere Bank in Asien delegiert hat, anstatt den Prozess direkt zu verwalten. Folglich war die Kommunikation zwischen den beteiligten Parteien schwierig, intransparent und übermäßig zeitaufwendig.

Ein Lichtblick im langen Tunnel ist, dass die Unterlagen für den Antrag bereits in Vietnam sind. Unsere Depotbank ist optimistisch, dass die Eröffnung für Vietnam bis April angeschlossen sein wird. Ich als Berater des Fonds und Greiff als offizieller Portfoliomanager arbeiten sehr eng mit unserer Depotbank zusammen, um diesen Schritt einzuhalten. Auf der anderen Seite prüfen wir bereits weitere Optionen, um dem Fonds eine erstmalige Investition in Vietnam zu ermöglichen, entweder unter Beibehaltung der aktuellen Depotbank oder möglicherweise durch Erwägung einer alternativen Lösung. Positiv zu vermerken ist, dass unser Fonds bereits erfolgreich Verbindungen zu den meisten asiatischen Aktienmärkten aufgebaut hat, darunter Japan, China (sowohl A-Aktien als auch H-Aktien), Indonesien, Malaysia, die Philippinen und Thailand. Die ausstehenden Märkte, die noch nicht abgedeckt sind, sind Vietnam, Indien, Südkorea und Taiwan. Nach Angaben unserer Depotbank sollten die Verbindungen für Südkorea und Taiwan spätestens Ende des zweiten Quartals abgeschlossen sein. Die Erschließung der einzelnen Märkte erfordert zwar Zeit, Mühe und finanzielle Ressourcen, doch die langfristigen Vorteile sind erheblich. Diese Schritte werden unserer uneingeschränkten Anlagestrategie einen erheblichen Vorteil verschaffen, da der Fonds das Kapital in dem Land einsetzen kann, das die besten Investments bietet.

Kauf von Lumen Vietnam Fonds

In Anbetracht der oben genannten operativen Herausforderung haben wir im November 2023 beschlossen, eine Position auf dem vietnamesischen Aktienmarkt durch einen vorübergehenden Kauf eines anderen aktiv verwalteten Fonds zu eröffnen. Meine Auswahl führte mich dazu, den Lumen Vietnam Fund für diesen Zweck zu wählen. Das Management des Fonds ist hier in Zürich ansässig, während das Research-Team in Vietnam seit seiner Auflegung durchweg Kompetenz bewiesen hat. Nachdem ich sowohl den Fonds als auch sein Management über einen längeren Zeitraum beobachtet habe, bin ich der Meinung, dass es die optimale Wahl für die Übergangszeit darstellt, bis der Fonds die Genehmigung für Direktinvestitionen in Vietnam demnächst erhält.

Diese Entscheidung wirft sicherlich bei Ihnen als Anleger die Frage auf, warum Sie Ihr Kapital weiterhin unserem Fonds anvertrauen sollten, wenn der wichtigste Aspekt des aktiven Fondsmanagements an einen anderen Fondsmanager delegiert wird. Außerdem besteht der Grund für eine Investition in unseren Fonds darin, dass Sie einen vietnamesischen Fondsmanager haben, der Ihr Kapital in vietnamesische und andere asiatische Unternehmen investiert.

All diese Bedenken sind absolut berechtigt.

Für unsere Entscheidung, vorübergehend in den Lumen Fonds  zu investieren, gibt es zwei wesentliche Gründe. Erstens ist dies nur eine vorübergehende Maßnahme, bis der direkte Zugang zum vietnamesischen Markt hergestellt ist. Zweitens halte ich es für besser, unser Kapital in einen aktiv verwalteten vietnamesischen Fonds zu investieren, als es in dieser Übergangszeit in Cash zu halten. Die Entscheidung, sich an dem Lumen Vietnam Fund zu beteiligen, war auch für mich persönlich eine große Herausforderung.

Der aktuelle Stand des vietnamesischen Aktienmarktes

Im Gegensatz zu China ist die vorherrschende Investment-Stimmung in Vietnam seit dem Abklingen der COVID-19-Krise überraschenderweise sehr positiv, obwohl die fundamentale Wirtschaftslage und der angeschlagene Immobilienmarkt in Vietnam nicht besonders besser sind als in China. Die «Vietnam-Story» entfaltet sich nicht nur innerhalb der Finanzwelt, sondern findet bei Einheimischen und Ausländern gleichermaßen Anklang. In meinen zahlreichen Gesprächen mit Investoren, Geschäftspartnern und Freunden in verschiedenen Kreisen hat sich eine einstimmige Bestätigung der Attraktivität Vietnams herauskristallisiert. Egal, ob sich die Gespräche um potenzielle Investitionen in Vietnam, den Aufbau neuer Geschäftsbeziehungen zwischen europäischen Unternehmen und ihren vietnamesischen Partnern, den Genuss vietnamesischer Speisen oder die Planung einer ausgedehnten Vietnam-Reise drehen, der Konsens ist klar: Vietnam ist bei den unterschiedlichsten Bevölkerungsgruppen beliebt.

Trotz der anhaltenden wirtschaftlichen Herausforderungen wirkt diese positive Grundstimmung wie ein entscheidender Katalysator. Sie verleiht nicht nur der Wirtschaft, sondern in der Folge auch dem vietnamesischen Aktienmarkt eine Dosis Vitalität. Vor allem aber dient sie dazu, neue Direktinvestitionen aus dem Ausland nach Vietnam zu holen.

Nach einem BIP-Wachstum von über 8 % im Jahr 2022 musste die vietnamesische Wirtschaft im Jahr 2023 eine Pause einlegen, was zu einem geringeren BIP-Wachstum von 5,05 % führte. Trotz der Herausforderungen erwies sich der Aktienmarkt dank der positiven Entwicklung der staatlichen Banken und führenden Maklerunternehmen als widerstandsfähig. Sie profitierten stark von Krediten und Darlehen, die in den letzten beiden Quartalen des Jahres 2023 an größere Unternehmen vergeben wurden, wobei erhebliche Schulden, die von Immobilienentwicklern stammten, von den Muttergesellschaften auf ausgegliederte Unternehmen oder Zweckgesellschaften (SPVs) übertragen wurden. Auf diese Weise konnten die strauchelnden Immobilienunternehmen wie Novaland, Nam Long, Khang Dien und CRE ihre notleidenden Hochzinsanleihen refinanzieren oder die Rückzahlungsfristen der fälligen Kupons verlängern.

Für 2024 erwarte ich, dass sich die vietnamesische Wirtschaft im gleichen Tempo wie 2023 entwickeln wird, mit Verbesserungen in verschiedenen Sektoren wie Tourismus, Export und staatlichen Infrastrukturprojekten. Investitionen in diese Kernsektoren würden den Wohnimmobilienmarkt gegen Ende 2024 ankurbeln.

Das neue Jahr des Drachen hat vor wenigen Tagen in der gesamten Region begonnen und verspricht für die kommenden Jahre starkes Wachstum und Veränderungen. Ich wünsche Ihnen alles Gute für dieses Jahr und bedanke mich für Ihre Geduld und Ihr anhaltendes Vertrauen. Bitte wenden Sie sich jederzeit an mich, wenn Sie Fragen haben oder ein Thema persönlich besprechen möchten.

Herzliche Grüße,
Huy Nguyen


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Matthias Neymeyer ist Wholesale Relationship Manager bei der Greiff capital management AG und betreut die Region Süddeutschland. Nach seiner Ausbildung zum Finanzassistenten bei der Volksbank Freiburg eG war der Diplom-Bankbetriebswirt (ADG) zunächst als Servicekundenberater und nach einem Wechsel zur Volksbank Breisgau Süd eG als Privatkundenberater tätig. Zuletzt agierte Matthias Neymeyer mehr als vier Jahre erfolgreich als Vermögensmanager im Private Banking der Volksbank Breisgau Süd eG.

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Alexandre Wolf ist bei der Greiff capital management AG für Fondsselektoren und institutionelle Kunden in der DACH Region sowie in Luxembourg zuständig. Er spricht Französisch, Deutsch und Englisch. Alexandre Wolf ist ebenfalls als ESG Beauftragter der Greiff AG Ihr Ansprechpartner für alle nachhaltigen Themen. Er absolvierte im Juni 2021 das Kompaktstudium „SRI Advisor“ an der EBS Executive School in Oestrich Winkel. Seine Karriere in der Finanzbranche startete er im Jahr 2001 bei Candriam (ehemalig Dexia Asset Management) in Paris als Institutional Sales Manager und verantwortete im späteren Verlauf die Betreuung von Wholesale und institutionellen Kunden für diverse Fondsboutiquen und Vertriebsplattformen. Alexandre Wolf hat an der Universität Paris-Nanterre einen Master-Abschluss in Finanzwesen mit Schwerpunkt Wirtschaftsingenieurwesen im Bereich Banken, Finanzen und Versicherungen absolviert.

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